市场交投低迷

周四，沪深300指数窄幅整理为主，小涨收盘，成交量萎缩，本周股市受到中央政治局会议提振出现反弹。目前经济形势仍不明朗，央行加大定向投放代替降准对股指利好有限，在市场交投低迷背景下，后市股指将承压回调。

经济短期缓慢复苏

国内宏观经济近期维持在缓慢复苏进程当中，制造业采购经理指数小幅回落，得益于产品价格回升，工业企业利润回升明显。4月官方制造业PMI为50.1，较前值50.2略有回落。分项来看，新订单指数和新出口订单仍高于荣枯线，4月新订单指数51.0，比上月回落0.4个百分点；新出口订单为50.1。原材料和产成品库存指数双双回落，4月原材料库存指数47.4，比上月下降0.8个百分点，产成品库存指数45.5，比上月下降0.5个百分点。3月规模以上工业企业利润增速大幅提高，同比增长11.1%，远高于前两月增幅。

从中可以发现，产成品库存指数依然处在较低位置，企业在利润回升过程中补库存意愿不强，说明多数企业都对未来下游需求并不看好，价格回升主要受到供应端缩减产能影响。4月建筑业商务活动指数为59.4，连续两个月大幅回升，说明房地产销售回升已经带动投资继续改善。

除了房地产投资回暖外，财政政策还将保持积极态势，政府通过提升财政赤字主动加杠杆来对冲经济下行压力。3月全国一般公共预算支出同比增长达到了20%。4月26日国务院对外发布《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》，意见提出到2020年，东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果，在此基础上再用10年左右时间，实现全面振兴。国家发改委3日发布消息称，长江三角洲城市群发展规划已编制完成并报国务院审批。

4月底召开的中共中央政治局会议上强调，经济下行压力仍较大，要实施积极财政政策和稳健的货币政策，宏观经济政策要增强针对性。整体来看，短期经济处在回升当中，主要受到房地产和基建投资拉动，但需求复苏乏力，经济上行空间受限。

流动性方面，通胀依然是影响常规货币政策最主要因素，近期食品价格虽有回落迹象，但是原油价格稳步回升，将会抬升整体物价水平。继央行前期表态后，中央政治局会议也提出要“关注物价变化”，央行宣布从5月起，每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款，这类贷款主要用于支持特定政府项目。今年前3月，央行分别发放抵押补充贷款（PSL）1435亿元、356亿元和1345亿元，而前3月PSL余额分别为12246.89亿元、12602.89亿元、13947.89亿元，另外央行还对到期MLF进行续作。央行近一段时期通过加大公开市场操作和定向宽松政策来管理流动性，未来降准频次会进一步降低。

外围市场避险情绪略有抬头

外围股指近期弱势调整为主，上月底欧洲央行维持宽松政策不变，日本央行意外未加码宽松量，提升了市场避险情绪，欧日股指遭到市场抛售。美联储4月议息会议后，撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞。本周两位官员表达了对6月加息的支持，使得市场重新评估所带来的影响。

技术上看，沪深300指数前几日在60日线附近受到支撑，之后出现小幅反弹，区间整理格局不改，成交量萎缩较明显，预计后市股指在上方成交密集区遇阻回落。