6月，明晟公司（MSCI）将再次讨论是否把A股纳入其新兴市场指数，中国股市能否登上国际舞台届时将见分晓。

根据MSCI提供的路径图，第一步纳入带来的增量资金将达到990亿-1100亿元人民币左右，全部纳入后，总的增量资金约为16650亿-18560亿元人民币。

有QFII机构相关人士告诉记者，从全球资产配置的角度，随着A股纳入MSCI，对于中国的配置权重必然将增加：“当然，这有一个过程，不可能今天纳入了，明天就全部入场。”

前海开源基金执行总经理杨德龙在拜访了多家华尔街机构后，得到的反馈是，这些机构将通过各种渠道增加对A股的配置比例。相对于指数处于历史高位的美股，他们认为A股未来一年潜在回报率更高。同时，多家海外投资机构表示，经过中国管理层一年的努力，6月份，A股加入MSCI指数的可能性较大，一旦成功加入，有望给A股每年带来上千亿美元的新增投资。

近半个月来，A股收盘一直未能站上3000点，其中，量能不足是市场的痛点。5月5日，沪指最高上摸2999.12点，功亏一篑；沪深两市总成交量萎缩至4742亿元。

这一次的胜算

2015年6月11日，MSCI婉拒中国纳入新兴市场指数的申请。或许也是巧合，4天后的6月15日，A股达到了上一波牛市的最高点，然后高空坠落。

大起大落近一年后，6月再度临近，A股纳入MSCI的预期再被点燃。

这一次，胜算很大。

2015年6月，MSCI提出了中国尚未满足三大关键要求：资本管制、额度分配和收益权分配等仍存在问题。

2015年6月至今的11个月间，中国方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求，主要包括四个方面：根据投资基金的规模确定QFII额度；放松QFII项下的资本管制；简化QFII的申请及额度审批程序；QFII项目准入从12个城市扩展至16个城市等等。

申万宏源研报强调，更重要的是目前A股经过几轮调整以后，估值有所下调，逐步回归到合理区间。

剩下最大的问题是，自愿停牌制度和反竞争条款。

犹记去年千股跌停到千股停牌，A股流动性一再告急。MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易从而引发流动性问题，虽然目前中国证监会计划限制停牌时间不得超过三个月，但是MSCI认为还需要进一步完善停牌制度。

纳入概率不低于50%

纵观各大机构的预判，A股纳入的概率在50%以上。

瑞银证券首席中国策略师高挺表示，A股被纳入的概率大于50%，可能性大大高于去年。A股纳入MSCI指数的障碍不难克服，投资额度管控、资本限制等所有障碍都已经解决，或者可以解决。此外，预计A股第二季度上涨，因当前市场心理相对健康，未来三到五个月中国经济会不错。

高盛分析师刘劲津称，目前A股被纳入的机率为50%。如果6月份之前，监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放松投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决，则A股纳入MSCI的机率将大大提升。

荷宝集团中国研究总监鲁捷表示，很多重要的问题已经得到解决，尤其是QFII的新政策，包括对于流动性的顾虑在消除。“中国对于市场开放大的方向不会变，我们对A股纳入MSCI指数还是比较乐观的。”

摩根资产环球市场策略师陆庭伟称，即使深港通延迟开通，也不影响今年6月A股可能获纳入MSCI指数的决定，因为指数组合以大市值股份为主，对深圳股票的配置不会太多。

增量资金路径图

根据MSCI提供的纳入A股路径图，MSCI将A股纳入新兴市场指数将通过逐渐过渡实现。首先，MSCI将A股的5%初步纳入新兴市场指数，而后通过不断调整，逐步将A股整体纳入指数，此时A股占据MSCI新兴市场指数的比例将达到18.2%。

目前被动跟踪MSCI全球指数体系的资金总量为9万亿-10万亿美元左右，跟踪新兴市场指数的基金约1.5万亿-1.7万亿美元。

申万宏源分析称，未来初步纳入的MSCI的A股占据新兴市场指数比例可能达到1.1%，增量资金约990亿-1100亿元人民币左右，对于当前A股市场来说，总市值接近49万亿元，流通市值接近36万亿元，最近一个月的日均成交额为5689亿元，而且即便是第一步实现将A股纳入MSCI，对于真实资金的进入仍然是一个渐进的过程，因此短期的实质影响有限。

最终将A股全部纳入MSCI指数以后，A股占新兴市场指数的比例将达到18.2%，增量资金为16650亿-18560亿元人民币左右，而A股全部纳入MSCI指数整个过渡过程可能会持续7-10年。

QFII必然加大配置A股

在机构看来，比起资金规模更应关注的是纳入所带来的象征作用。

上述QFII机构相关人士表示，QFII在运作的时候更多考虑的是全球配置的问题，中国市场是配置的一部分：“MSCI纳入，必然提升中国市场的地位，作为投资机构，加大配置中国也顺其自然。”

截至2016年一季度末，QFII共现身216只个股的流通股股东名单，其中，沪市86只，创业板31只，中小板63只，深市主板36只。

QFII向来偏爱蓝筹股，银行是标配。一季度还爱上了买白酒，4家机构持有贵州茅台4162.94万股，加仓727.98万股。3家机构持有五粮液，加仓幅度7911.33万股，力度最大，持股总额高达7911.33万股。

此外，格力电器、美的集团、上海机场、深圳机场都是QFII重仓的股票。

一位QFII投资经理告诉记者，买蓝筹主要是为了跟上指数，站在配置的角度选股而不是比拼收益：“创业板弹性太高，我们虽然也买，但是非常少。”

或许也可以这么说，对于QFII来说，中国市场一度只是很小的配置，但是将会越来越被重视。

数据显示，QFII已经连续49个月新开A股账户。今年3月份，国家外汇管理局投放QFII新增额度26.21亿美元，至此，已合计批准274家QFII，累计发放809.51亿美元投资额度。1月至3月份，QFII新增开户数分别为7个、18个、10个，2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户，投资额度大幅增加，反映出境外资金对A股当前估值的认可。

大蓝筹将率先受益

一旦纳入MSCI，显然蓝筹股将率先受益。

瑞银证券列出十大可能纳入MSCI的A股公司，包括浦发银行、中国平安、招商银行、贵州茅台、兴业银行、民生银行、农业银行、万科A、中国银行、工商银行。

申万宏源认为，未来可能受益于MSCI的个股，主要为大盘蓝筹股票，重点关注：中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科A、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团。

花旗筛选了15只将受益个股：美的集团、格力电器、上汽集团、保利地产、恒瑞医药、中国建筑、上海机场、宇通客车、国电南瑞、大族激光、春秋航空、海康威视、海螺水泥、康得新、首创股份。