一方面供给偏紧， 另一方面消费淡季到来

    当前动力煤期货主力1609合约弱势回调，MACD指标形成高位死叉，技术面上有见顶态势。不过，从基本面来看，动力煤期货后市下跌空间不大，见顶回落之后可能以宽幅振荡为主。

　　大型煤企联合稳定煤价

　　据了解，4月底中国煤炭工业协会又一次联合四大煤企召开“4+1”会议，商讨5月份下水煤价格政策，要求继续持稳。与去年2—4月份大型煤企连续大幅降价不同，今年一季度煤企以涨价为主，面对4—5月的需求淡季，煤企依然保持煤价平稳不变。受四大煤企联合稳价的影响，环渤海动力煤价格指数连续七个报告期保持389元/吨不变，刷新了价格指数自发布以来持平期数最多的纪录。

　　通过对比分析一季度全国与大型煤企的煤炭产量数据，可以发现，全国产量下降，而神华、伊泰、中煤等大型煤企却普遍增产，这说明当前主产区从严整顿煤矿安全生产和去产能政策对淘汰中小煤矿的效果显著。中小煤矿大范围停产对港口低价货源供给的影响较大，也令“4+1”会议对下水煤价格的控制力度增强。因此，尽管近期北方港口动力煤现货成交极其清淡，但是价格的下跌幅度却较小。

　　产地煤炭供给依然偏紧

　　以陕西神木、山西安平、陕西铜川矿难事件为导火索，配合煤炭行业去产能工作的推进，国内煤炭主产区纷纷加大了对煤矿停产或限产整顿的力度，部分中小煤矿或整合矿从春节开始至今也没有复工复产。目前，“三西”限产力度依然较大，坑口煤炭库存不高，价格也相对坚挺。加之太原局煤炭铁路运费暂未下调，动力煤到港综合成本与港口煤价依然倒挂，煤企发运积极性不高，港口煤炭调入量维持低位，港口供给没有大幅宽松的迹象。

　　水电大发抑制电煤需求

　　受厄尔尼诺现象的影响，4月份我国南方大部分地区的月降水量都较常年同期偏多25%以上，长江流域、珠江流域局部地区更是偏多100%以上。此外，为了腾库迎汛，国家防总要求三峡水库4月下泄流量不少于6000立方米/秒，而实际下泄流量已经远远超过这个数字，例如4月27日20时三峡水库出库流量达到17000立方米/秒，为近期峰值，也创下了历史同期的最高纪录。

　　高的出库流量有利于下游水力发电机组增加发电量。国家能源局数据显示，2016年一季度，全国规模以上电厂水电发电量2033亿千瓦时，同比增长17.5%；水电设备平均利用小时691小时，比上年同期增加82小时，是近十年以来同期的最高水平。受水电大发影响，一季度火电发电量持续负增长，同比下降2.2%；设备利用小时1006小时，同比降低108小时，已连续20个月同比降低，为近十年来的同期最低水平。

　　从最新的天气预报来看，今年夏季我国降水偏多的概率极大。多雨天气既不利于工业生产，或拖累用电量，也不利于火电增长，总体上将明显削弱二季度动力煤市场的需求，不利于煤价大幅上涨。

　　综上所述，一方面，煤矿安全检查、停产整顿等措施仍将继续实施，动力煤市场供给层面将继续利多煤价。另一方面，煤炭消费淡季到来，尤其今年是丰水年，已经低于去年同期的火电耗煤量可能会进一步下滑。在此背景下，动力煤价格上下两难，后市1609合约可能在380—400元/吨之间宽幅振荡。