宏源期货有色早评：外贸不佳，有色料回落

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜: 沪期铜大跌，破36500元/吨。保值盘获利涌出，昨日比值修复，进口货源进一步增多，以致持货商换现意愿强烈。现铜无法维持周四升水状态，开市好铜报升水10元/吨乏人问津，湿法铜贴水80元/吨被快速吸收。11点后，部分持货商主动调降升贴水，好铜由平水调至贴水20元/吨～贴水10元/吨，但市场成交依然未见起色。下游在前几日已持续买货的情况下，大跌未止驻足观望。现行升贴水难对贸易商构成吸引力，持货商亦不愿进一步扩大贴水放货，故今日市场呈现供大于求特征，供需僵持明显。

铝： 5月6日讯：期铝当月午前震荡回升。华南现货成交12600-12610元/吨，对华东现货升水180-200元/吨，中铝准备用铝锭交仓，本周出货量极少，导致华南地区库存虽有所增加，但市场流通货源偏紧，现货价格表现较强的抗跌性，粤沪升水大幅上升100元/吨左右，进入5月后，本周华南地区消费转冷。

锌： 5月6日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于14700--14710元/吨，主流成交于对6月贴40至贴20元/吨，对沪贴30元/吨至平水。沪期锌1606合约早盘围绕14750元/吨窄幅盘整，多空偏谨慎。盘面较昨日回落百元附近。炼厂略惜售，贸易商正常报价出货，锌价连续回落下游逢低采购改善。0#会泽、麒麟主流成交于14700-14710元/吨。

小结

美指低位反弹，美股小涨，原油回调后微涨，贵金属高位震荡，A股重挫，黑色回调，农产品、化工、软商品、有色分化。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。出口数据不及预期，全球需求堪忧，风险偏好回落，有色或存在高位回落的风险。技术面上，沪铜继续关注区间下限对价格的压力，短跌风险加大，关注3.6万支撑。沪铝虽随市场低迷情绪下行到1.23万，但基本面支撑的逻辑依然存在，建议逢低轻仓或者暂时观望。锌市尽管下游还表现不错，但面临强压力位，料围绕15000上下震荡，万五下逢低买入。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。镍的投机氛围很浓，打下一个高点后落袋为安，但在镍矿偏紧和不锈钢需求增加的配合下，镍的反弹行情还在，建议逢低买入。