保利地产(600048)

2016 年4 月，公司实现签约面积141.59 万平方米，同比增长44.22%；实现签约金额200.61 亿元，同比增长50.24%。2016 年1~4 月，实现累计签约面积485.12 万平方米，同比增长89.24%；累计签约金额651.86 亿元，同比增长98.39%。

销售业绩稳健，但增速有所放缓。本月，公司实现销售面积141.59 万方，销售金额200.61 亿元，与上月历史高点值165.83 万方和222.34亿元相比，分别回落14.62%和9.77%，这与一线城市政策的收紧不无关系。不过随着二线市场持续回暖，公司销售面积和金额同比分别实现44.22%和50.24%的增长，保持着相对较高的稳健增速。公司本期销售均价为14168 元/平方米，同比增长4.18%，创近年来新高，主要受益于一二线城市价格的上涨以及推盘等因素的影响。

投资加快，坚持布局一二线。4 月公司共新增5 个项目，土储面积共计43.63 万方，计容建面144.60 万方，权益面积131.88 万方，总投资额达105.91 亿元，占本月销售额比例过半。其中拿地权益建面环比增长92.16%，投资速度大幅加快。本期新增项目分别位于广州、厦门、合肥、郑州、海口等核心主流城市，且二线项目居多。其中位于厦门同安区的项目夺得本月当地地王，楼面均价达25838 元/平方米，充分显示出公司对优质项目十足的把握，未来有望实现较高的溢价。

两翼助力腾飞。公司在稳步推进地产主营不断提升的同时，不断加快在养老以及金融领域的布局。目前公司的养老项目已经布局北京、上海、广州以及成都，未来公司将进一步加快“三位一体”养老战略的推进。在金融方面，公司的信保基金目前资金管理规模庞大，并且新成立的保利资本能够为公司提供更加广阔的平台资源。未来，养老和金融领域的拓展有望为公司带来新的可能性。

维持“买入”评级：公司国内地产主营蒸蒸日上，稳步向前，且公司还在积极开拓海外业务。“一体两翼”的养老战略以及金融平台也在不断加快推进。作为我国低估值的地产龙头，我们预计公司2016、2017年EPS 分别为1.44 和1.61 元/股，对应当前股价的PE 分别为6.42和5.74 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策收紧，销售增速不达预期。