七禾网23、从去年开始，私募行业的监管越来越严厉了，您是如何看待这种现象？公司是否有做调整？

李忠航：其实我们国家的资本市场现在正往机构化发展，机构化就是把散户炒股票、期货的钱都收上来，交给专业机构来做，专业机构不敢说会比散户投资回报高多少，但是会更加理性、更抗风险，手中的投资工具也更多，信息渠道也更全、更快。再过三、五年中国的机构化更成熟一些，对我们来说市场会更加好做，因为大部分钱都变得很理性，不会像90年代以及十年前的期货市场一样暴涨暴跌，会更趋于平稳，而且随着交易标的的增加使得市场容纳的资金更多了，所以这个趋势很好。

对于私募行业的监管，从长远来看也是好事，但是比我们原来预想要早了一年，是由于去年股灾以及券商、证监会整顿这些事导致的。其实从去年年初一大批私募冒出来，到股灾一大批私募死掉，私募行业已经洗过一次牌了。而随着监管、行政上的压力，私募再次面临洗牌，一些小私募基本没有了生存空间。现在发产品、管理人考试、基金业协会的一些政策，包括对法律意见书、财务等内容，要求全部阳光化，长远来看肯定是好事，但是肯定会经历阵痛。

对于私募来说，过半年或者一年以后，在牌桌上还剩下哪些玩牌的人就更明确了，知道谁是谁了。这样一来，大家就都很清楚对方，哪个私募与自己的思路比较接近，在合作上就更加顺畅。大家能够彼此放心，投资人也对私募放心，政府对私募也会放心。

七禾网24、您在2014年创办了富唐资产，请问您当时创办公司的原因是什么？

李忠航：准确来说其实公司不是2014年做的，只不过是2014年换了公司在做，当时是换了一个名字。其实2013年已经开始做的，那时候从家里出来就是为了把自己原来研究的一些东西把它们机构化，从散户变成机构一定是有一个漫长的过程的，自己要改变、团队也需要改变、思路要改变、操作手法也要改变，很多方面都要改变，所以2013年开了公司，从4个人到12个人，再到现在的60多人。还是要看中国资本化市场运作的过程，前十年是房地产时代，那后十年肯定是金融时代。金融时代对于大学生也好，年轻人也好，能真正创业的东西远远比不过券商，因为你没有牌照，不能做投行，而且你也没那么多资源，能切入的点只有二级市场和期货。不过确实当时也是看准了2014-2015年会有一波行情，所以那会就准备做阳光化私募，借这个东西把规模做起来，有一些天时地利的因素。当时在2013年刚创办的时候都是自有资金加股东资金，大概在1000万-2000万，后来所有的钱也都是自己挣来的钱，从2014年才开始接客户的钱。

七禾网25、在众多的投资公司中，您觉得贵公司的核心竞争力在哪？

李忠航：核心竞争力是人才，一切的成绩都是从人才来的。对于私募来讲，重中之重就是对于人才的发掘和培养，之所以能做股权业务是因为有专业的投资、技术产业等相关人才；之所以做期货是因为有会做期货、会开发模型的人才；做股票也是一样，因此没有人才有再多钱也没有用。这个行业就是这样，没有人才，你再有钱也只有赔钱的份，再好程序也得是人做出来的，这个行业的特殊性就是在此。

七禾网26、我们注意到贵公司在交易团队配置了28人，在投研团队配置了11人，请问交易团队和投研团队是怎么分工的？

李忠航：我们真的是花了很多的费用和时间去培养自己内部的交易人才。研究和交易本身就不一样，研就是出去跑，去调研看报告，然后再反馈到研究中心那里；交易就只是交易。一般研究技术面的人就是画图、划线等等，可能没有基本面的素质，研究基本面需要产业的经验和经济学扎实的基础，这完全是两个世界的事情。两个团队秉承的路线是不一样的，所以中间的结合点就是一座“桥”，把什么样的人放在这个桥上是非常重要的。我们有28个交易员，在这些人中分为下单员、策略助理、见习策略，策略员。其实策略员又分为三个级别，如果现有的策略表现不好就降级为见习策略员。策略助理会经常盯盘，对规则很熟悉又有感觉，我们就会给他一套策略，通过模拟或者实盘通过一手三手五手，这种非常小仓位去做交易，通过数据统计，如果做的好是会往上升的。一个策略从开发出来到进入实盘，从下单员到策略员的角度来说有长也有短，短的可能用5个月的时间，长的也可能要花5年的时间。

七禾网27、据了解，您在高中的时候就开始研究期货市场了，请问您当时是怎么接触到期货的？为什么会对它感兴趣？

李忠航：我在2005年初中毕业就出了国，2006年在美国待了一年，2007年开始做股票，2008年一月份开始做期货。

对于期货感兴趣出于两个原因，第一是被我同学忽悠的，然后就懵懵懂懂地进来了，另外一个原因就是穷，在美国那会连买可乐都不舍得买，在自动售卖机里的可乐要12人民币一瓶，而且我家里也是工薪阶层，想要富裕只能靠自己挣点，在2008年的时候就一直在美国待着，也没有回国，因为机票太贵，所以就一直在美国研究期货，每天10多个小时都在看书、看盘、看图、做程序化指标。

七禾网28、您交易的这几年，最大的亏损有多少？

李忠航：最大的一次是一晚上就浮亏了1800多万，那时候好像是2011年六国央行降息，市场天天都是跌的，那时候没有平仓选择继续扛，结果一扛就亏了那么多，当时真得是要崩溃了，瞬间就瘦了10多斤。从那个时候开始就奠定了现在每个品种我都会低仓位的做，每个板块也都会进行仓位限制，对于震荡和趋势行情也会分的特别清楚。市场给你什么东西都是有它的意义的，现在回头去看当时的行情，确实是小周期都有背离也都有低位。现在我做的都非常细，包括程序化、策略、资金分配、品种分析等都会很细地去研究，也是从那个时候开始，我对央行的货币政策变得比较敏感。

七禾网29、当时您除了研究期货市场，还研究了哪些市场？

李忠航：没有了，其实期货、股票、外汇都是属于一个市场，我这几个方面都会去看，国内的期货我每天都会看，一天可能看8-10小时，周末的时候会去看看其他原油等市场。现在我做的品种基本是国内的品种，之前做过国外的不过也是在暑假以及毕业以后才做的，那时候白天还是要上学，洛杉矶晚上的6-12点正好是中国白天的9点-15点，因此基本上是白天上课，晚上歇会儿，收盘以后看1-2小时复个盘，写完作业就睡觉了。那会都是一个人在研究，没有人交流，不过好处也是可以让人非常专注。此外也就是看书，逛一些期货论坛学习别人的经验以及很多程序化指标。

七禾网30、请问您现在外盘还有没有在做？您认为做外盘与做内盘最大的区别是什么？

李忠航：现在的话公司外盘做的比较少，因为加了国内夜盘以后公司的人不够用。原来我们是三班倒，现在夜盘品种多了，管的规模也大了，所以暂时把外盘停掉，不过，个人有时候还是会偶尔做一做，像原油去年是104美元空下来到40美元；欧元是2014年7月份开始放空的，那时是完全用程序化交易，没有进行主观交易，直到空到设定的位置。

原来国内没有夜盘的时候其实外盘会相对好做很多，只要精力足够丰富、体力足够好、脑子足够清醒就行了，现在了有了夜盘其实也还好，中间隔了吃饭的时间基本上出意外的情况不大。不过外盘的收益率要比国内的高很多，因为外盘的杠杆比较高，再加上走的也比较规律。

七禾网31、在这个市场这么多年，您最大的感悟是什么？

李忠航：让自己在市场中活着是最重要的，这个与开公司一样，只要公司开着就什么都有可能，如果你想要博一下必须要想好是否博这一下以后就不再干了，如果打算以后都不干了，那么就博一下，如果还想继续干那就把这机会往后放一放，所以第一件事就是让自己活着。第二件事就是自己一定要学会多思考，在我看来都是挣的都是面上的钱，真正想把管理规模做大或者把这个当作事业来做，一定要去研究内因是什么，更深层次的东西可能会比较有意思，这也是我们现在正在做的事。

还有就是做期货的时候不要把钱赚绝，有些钱能赚，有些钱不能赚，有些钱虽然你看到了，但是该放弃的还是得放弃，永远要做对的事情。像去年的行情，该赚100块钱，只赚了95块钱就是不对的，而今年的行情就算你能赚100块钱，你赚30块钱就可以了，要保持这样的心态。你给别人了机会也等于给自己机会。

我现在有两个角色，一个是公司老板，另一个是做交易，我更加喜欢做交易，因为它更纯粹，而开公司的话太过负复杂，赚钱很容易，但是做事太难，很想赚钱与很想做事完全是两回事，如果只想赚钱的话我就不开公司了，去年一年运营费用就1300多万，这一笔钱我做交易一年如果赚60%-70%还能赚600-700多万，而开个公司你1000多万砸下去最多冒出个泡来，里面的事情又很多，所以这两方面真得不一样，要看自己选择什么。毕竟现在还年轻，只有25岁，就算过个十年也才35岁，但是35岁如果公司要做成了还可以继续干，但是你要做交易员的话从25岁干到35岁，然后再干10年就是真得累了，所以一开始的选择就不一样，当初把我带到期货行业的同学，我们两个现在风格完全不一样了，他自己还做期货，收益率也挺高，一年赚1-2倍，只用自己的钱炒，也不给别人管钱，而且没有公司，可以什么都不去想，就赚自己的钱，然后结婚出去旅游、买车、买房，衣食无忧的日子也挺让人羡慕。而像我现在这样，从早到晚手机都不停，除了交易事就是公司的一堆事情，晚上10点、11点才离开公司，而且还要为了发展开分公司，通过各种渠道获取更多的资源信息。

其实在期货市场我所接触到的人基本上没有一个比我小的， 40岁左右的居多，所以也觉得比较累，但这也是自己选择的，上了这条船就必须要到达对岸，虽然对岸在哪里我们也不知道，其实我自己也不知道到底该往哪儿走，只能说公司有个框架，办了一个怎么样的公司，但什么时候能到，可能到时候时代又发生变化了，那时候的自己会怎样都是一个变数，所以说期货可能只是一个基石而已，只是养活全公司的一个业务而已，但是对于我来说具体定位是一个阶段，从17岁到25岁再到30岁，这十几年，不管是一个期货投资者还是一个公司老板都会有。

七禾网32、那么，您想把富唐做成一家什么样的公司？

李忠航：笼统的说，就和我们做股权一样，其实公司现在业务只有两条线，一个股票一个期货，要把东西做细了就是一个股权一个现货。作为私募来讲，真正做到什么份上就要看自己在哪些领域做的最专、哪些领域看的最透、手上又有多少筹码，目标是为企业以及个人提供一套尽可能全面的、适合的金融服务解决方案。我们在推介过程中，会和客户反复的讲一些风险提示、协议披露等问题，这些工作一定要做细，否则就会出问题。另外就是客户的具体配置，我们更要为客户着想，否则会砸了自己的招牌。如果客户给了5000万全扔股权里，如果投资的行业不行了或者真的有什么不可控风险的时候，比如像P2P和当年的光伏那样，我们就无法给客户交代。但反过来说，当时那么多人投P2P、光伏都是不经过思考么？当然不是，因为当时的环境和市场热点导向就是这样，这东西并不好说，因此一定要给客户配置建议。二级产品也一样，可以做结构化的，也可以做平层的，也可以选择做夹层或者优先级。希望到最后我们富唐这个品牌能够做到让客户把钱交给我们后，不用去费心亏钱与挣钱的问题，只要去想挣多少就可以了，这也是我们的目标。

七禾网33、刚才提到年龄，您认为年龄对您来说是优势多一点还是劣势多一点？

李忠航：从从业的年龄来说，普通大学生毕业在国内是23岁、24岁，如果从业期货八年也是31岁、32岁了，而我的八年几乎每天都是10小时在研究，所以在国外的八年实际上比在国内的八年时间要长一点，可以按照十年来算，假如说十年的话现在也是33岁、34岁，这个年龄在外面与机构谈、客户谈、做路演、谈合作、谈项目都是OK的。但是作为一个25岁的人来说，首先并没有那么多人知道自己，每家来我们公司的FOF、券商、信托都会觉得很诧异，不过你可以对我怀疑，可以不相信我，反正业绩在那里放着，并不需要管我是谁或者我几岁，只要把业绩做出来就可以了。包括我们公司与中证报、北航的合作，不管是合作产品还是直接入股，其实都是对我们专业能力的认可，跟我是谁关系并不大。很有可能谈到最后，我可能比FOF的投资人还要有经验，所以其实做交易和年龄没关系，关键还是经验和能力。要谈优势的话也就是还年轻，可以学更多的东西，可以接触到更多的人。像我们公司除了最基础的下单员，基本上都是80、90的人，相对来说都比较小，不过比我小的也没几个。在这个行业里现在有很多90后都比较厉害，而且现在我已经25岁了，再过个几年马上就30岁了，现在可能还算是新鲜新闻，但是过几年就不新鲜了。

七禾网34、最后，非常感谢您接受我们的采访。您是否还有其它补充或者对我们网站有什么建议吗？

李忠航：可能七禾网大众的接触面还是比较少，它做的比较专一，像中国证券报的牌子比较大，不管做不做股票、期货大家都知道。刚开始七禾网叫期货中国，我不知道是否因为后来有股票投资、外盘投资等一些频道，所以叫期货中国不合适，就改名成七禾网了。不过我觉得越专业越好，但是专业还是得让很多人看得懂。

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翁建平访谈 陈智超录音整理

2016-5-6

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