进入5月，塑料基本面利好不足，部分石化企业下调出厂价格，打压期现市场，塑料期价背靠5日均线振荡回落。后市来看，乙烯需求转弱，价格出现松动，对聚乙烯的成本支撑减弱；塑料终端地膜进入淡季，需求跟进不足；乙烯装置检修力度不足以及新增产能投放，塑料供给压力将逐步增大；塑料期现价差缩窄，限制期价上行动力。因此，预计塑料期价维持区间偏弱振荡，建议采取区间逢高做空策略。

成本支撑力度不足

作为塑料最直接的上游乙烯，4月下旬，在需求转淡的背景下，亚洲乙烯价格出现松动。截至5月6日，亚洲乙烯价格为1190美元/吨CFR东北亚和1145美元/吨CFR东南亚，较前期出现小幅回调。主要是受短期内大多数乙烯衍生品市场对后市持看空心态，下游生产商不愿意储货。同时，5—6月是乙烯衍生品需求淡季，预计价格上行动力将受到限制，但卖家因现货供给紧张暂时没有降价的打算，而且蒸汽裂解装置检修将一直持续，有乙烯生产商表示，如果价格不合适，他们并不会急于出售现货货物，可以等到6月再做决定。

另外，在东南亚地区，印尼和新加坡的现货需求比较强劲。部分亚洲乙烯生产商表示，如果下游市场继续看跌的情况发生，他们可能开始进行出口，因为在供给没能出现大幅增加的情况下，乙烯整体下跌空间也相对有限。由此预计，5—6月，乙烯价格将呈现稳中偏弱行情，对聚乙烯成本支撑力度较前期相对走弱。

市场供给压力增大

据统计，截至5月4日，聚乙烯石化装置整体开工率在76%附近，维持中等水平。主要原因是受前期包头神华、上海石化、茂名石化、武汉石化等装置检修的影响，整体社会库存在30万吨附近。后期因包头神华、武汉石化等装置在5月逐步复工，装置开工率及社会库存将重新恢复增长。

后市来看，聚乙烯石化装置检修逐步复工，茂名石化、上海石化及武汉石化分别于3月中旬、4月中旬和4月初开始检修，现已基本开始重启。另外，上海石化低压装置计划5月10日开车，武汉石化计划5月中旬开车，两者装置重启后，将会增加华中地区及华南地区乙烯的供给量，影响时间将从5月中上旬开始。

与此同时，包头神华30万吨聚乙烯石化装置于4月1日停车检修，5月6日已开始投料；神华神木4月中上旬厂家开始生产高压重包料2420D，5月下旬后便开始在各库点竞拍，目前其价格比两桶油高压重包料低600元/吨左右，后期将继续扩大影响范围。总之，在装置检修复工及新增产能投产下，塑料供给压力将逐渐凸显。

下游需求跟进不足

据了解，短期北方农膜和地膜生产继续转弱，平均开工率水平从第一季度旺季时的70%—80%降低至目前的50%—60%。由于各生产企业开工情况略有差异，塑料制品及包装膜等开工率相对理想，平均开工率在80%—90%。不过，塑料的下游需求主要是农膜和地膜，由于目前地膜和农膜需求下滑，这将对塑料价格上涨形成压制。

期现价差不断缩窄

从塑料期现价差来看，我们选取塑料主力1609合约与华北地区现货价格，通过期现价差来预测两者后期走势。近两年，塑料期现价差的正常波动范围在0—700元/吨。截至5月9日，华北地区现货价格报于8500元/吨，塑料主力1609合约期价为8070元/吨，塑料期现价差为430元/吨，期现价差缩窄至正常区间。另外，由于5月供需转淡，石化出厂价格也出现下调，将继续打压塑料期现价格，预计塑料期价仍有一定的下行空间。

从技术上看，塑料主力1609合约期价上方测试8500元/吨关口压力，周线上MACD死叉拐头向下，绿色动能柱放大，预计后市整体维持区间偏弱振荡，下方关注7800元/吨附近支撑，建议投资者在7800—8500元/吨区间逢高做空。