最近一段时间，大量降雨使得阿根廷减产预期增强，国内外厂商纷纷将大豆进口方向转至美国，这促使商品基金重回大豆市场，并推高大豆价格。同时，随着我国进口大豆成本不断高涨和生猪等养殖逐步回暖，豆粕市场也出现大幅上涨。但目前美国大豆刚刚播种，市场关注的美国产区天气并未出现异常，豆粕市场缺乏新的利多因素。因此，后市豆粕价格或呈高位盘整状态。

南美减产利多已被消化

随着收割过半，南美大豆产量逐渐明朗。虽然4月以来频繁降水使阿根廷圣达菲省等地的大豆收割进度放缓，产量遭受一定损失，但该因素已经被市场消化，后续影响预计有限。预计阿根廷大豆产量在5550万—5600万吨，较美国农业部4月预测的5900万吨降低300万—400万吨；巴西大豆产量预计在9900万—9950万吨，略低于美国农业部预测的10000万吨。

虽然巴西和阿根廷大豆产量均不及预期，但两国总产量为15500万吨，与去年的15860万吨相差无几，且明显高于前年的14010万吨。由此可见，南美大豆减产并不严重，并不能持续支持国际大豆价格大幅走高。

美国大豆种植较为顺利

过去一周，美国天气较为理想，玉米播种已经过半，大豆播种也已经完成25%，高于过去5年21%的均值。虽然众多机构预测今年出现拉尼娜现象的概率较大，但目前美国作物产区播种有条不紊，在灾害性天气出现之前，市场难以继续走高。

进口大豆陆续到港

随着南美大豆上市，我国进口大豆到港量逐渐增加。海关数据显示，4月我国进口大豆707万吨，1—4月累计进口大豆2333万吨，同比增加237万吨，增幅为11.4%。预计5月进口大豆到港量为800万—820万吨，6月预计到港量为800万—820万吨，7月预计为760万—780万吨，8月预计为700万—720万吨。

总体来看，5—8月将有约3100万吨进口大豆到港，略低于去年同期的3149万吨，但仍属于较大进口到港量。

国内豆粕供应相对充裕

由于国内大豆供应充裕，各地油厂开机率一直较高。目前，国内沿海地区油厂豆粕总库存量为78万吨，较一个月前增加10万吨，亦高于去年同期的58万吨。然而，目前豆粕销售的未执行合同为313万吨，与4月初317万吨相比变动不大，亦与去年同期的311万吨接近。未执行合同量变化不大，而库存量有所增加，这预示着豆粕市场的压力在逐渐增强。

除此之外，过去两个多月，国家相关部门对我国进口转基因大豆的流向进行严格检查，这导致港口分销大豆只能重新流回大豆压榨厂。同时，国内已经处于播种季节，陈季临储大豆、玉米等轮储、拍卖将逐渐展开，国内大豆原料供应变得充足。国内生猪等养殖虽然有所恢复，但对豆粕消费的提振作用较为有限。在缺乏新利多的情况下，豆粕价格预计将保持高位振荡。