在三季度需求旺季来临之前

1 现货市场北强南弱

春节以来，国内平板玻璃现货市场呈现明显的区域分化走势。华北、东北市场价格缓慢爬坡，其中，沙河玻璃从960元/吨一路涨到现在的1070元/吨；东北的本溪迎新也从1040元/吨附近上涨至1100元/吨上方，而同期南方市场却一反常态。虽然理论上讲，华中、华南等地的春季建筑市场启动早于北方，对平板玻璃的需求增加，有利于玻璃价格上涨，但是，事实却并非如此。南方市场，需求增加的利好被产能提升带来的市场效应所覆盖，近两个多月南方玻璃市场价格平均下滑50元/吨左右，与传统季节性走势表现出较大的不同。

经过调研，我们发现，玻璃市场之所以呈现北强南弱格局，除了北方市场本地的玻璃深加工产业链发展良好，对原片玻璃的消化有较大的贡献之外，最重要的还是产能方面的调整好于南方。在2016年以来冷修的10条生产线中，4条来自于河北，3条来自于山东，这些生产线投产时间基本在2010年之前。冷修条数的增加，缓解了玻璃的供需矛盾。而同期冷修复产的生产线中，南方市场居多。此外，今年华中地区还新增了武汉长利洪湖一线和醴陵旗滨五线等2条生产线，累计日熔化量在1700吨。一增一减的产能供给造成区域内玻璃价格走势出现差异。

从需求方面来看，南方梅雨季节的临近，对于平板玻璃的存储不利，华中、华南地区玻璃出库还将受阻。南方的旺季行情要在三季度之后开启，在此之前南方玻璃价格走势堪忧。而北方市场受季节性因素影响较小，价格走高刺激贸易商补货，后期走势将继续偏强。

2 未来需求将得到提振

跟踪生产企业数据可以看到，自2月底国内生产企业库存创出3534万重量箱的高位后，近两个多月随着现货市场提价，下游企业买涨不买跌，厂家库存呈现不断下滑的趋势，当前距离峰值已减少150多万重箱，和去年同期相比下滑184万重箱，折合92000吨。尤其是北方地区生产企业的库存下滑速度较快，基本和春节前持平。不过，值得注意的是，当前的总产能和去年同期相比减少5690吨/天，这样算来，实际上今年的库存状况并不比去年好，建筑需求的拉动还不是很强烈。

2016年房地产市场逐渐回稳，房地产投资止跌转升，1—3月房地产投资同比增加6.2%，相比1—2月升幅扩大3.2个百分点。投资持续回升受益于新开工及销售市场回暖，1—3月新开工面积同比增速由1—2月的13.7%扩大至19.2%，同期销售面积累计增速由1—2月的28.2%扩大至33.10%。房地产施工面积累计同比也处于缓慢增长中。据了解，房地产行业基本在新开工面积公布8—10个月之后才能产生玻璃需求，而销售面积和施工面积走势也分别领先玻璃需求4—6个月和6—8个月。考虑到玻璃市场需求的滞后期，下半年玻璃需求量才有望得到提升。

4月百城住宅平均价格一再创出新高，已升至11467元/平方米，实现近一年来环比连续增长。在积极的财政政策和偏宽松的货币政策推动下，今年春季不少地区房市出现量价齐增的火爆场面，部分一线城市甚至还出现排队买房、日光盘。不过，长期来看，房地产行业的火热难以延续。当前，国内商品房待售面积依然处于高位，三、四线城市库存压力仍然较大。预计后市国家将继续针对不同城市楼市分化现象进行调控，三、四线城市去库存还将作为重点。而随着房地产市场调控加码，一线和部分二线城市的房地产销售市场也将面临考验。

3 期货仓单数量有所减少

4月初，玻璃期货价格上冲力十足，短短十多个交易日大涨120个点。不过，随着玻璃期价一路走高，风险也在逐步聚集，玻璃期货升水扩大。4月21日收盘，主力1609合约期价较最便宜的交割品——武汉长利玻璃升水达150元/吨。升水走高激发了生产企业注册仓单的热情，武汉长利的仓单一度高达800张，超过玻璃仓单总量的一半。4月下旬开始，随着玻璃价格重心下移，期货升水幅度逐步收窄，截至目前，1609合约与武汉长利玻璃价格已几近平水，期货市场的仓单也只剩下300多张。不过，若后市行情再次大幅反转上扬，仓单数量还将继续上升，从而压制市场价格。

当前玻璃现货市场区域价格表现不一，北方市场产能的调整及其下游深加工产业链的发展有利于玻璃价格走势，供需矛盾不大；而华中、华南市场的去产能化节奏缓慢，加之梅雨天气即将到来，玻璃价格上涨存在一定的难度。在此背景下，玻璃市场北强南弱的格局可能还要继续维持下去。

从终端环节来看，房地产市场各项数据均表现不错，考虑到玻璃价格的滞后性，玻璃需求在下半年或将有不俗表现。不过，当前三、四线城市的房屋库存还有待消化，短期需求刺激不足。近期玻璃期货主力合约价格大幅下滑，已跌至4月初水平，在没有大的利空因素影响下，后市玻璃期价继续深跌的可能性不大。