总结和预测。（1）熊市或震荡市初期，应该多运用利多出尽是利空，当涨不涨则为跌等策略。而在牛市和震荡市后期则应该多运用利空出尽是利多，当跌不跌则为涨等策略。（2）这一次调整的结束要等明确的利多，短期的利空出尽可能并不意味着底部。第一个小窗口期是6月初的MSCI。第二个窗口期还比较远，要看黑色商品调整的结束、货币政策边际改善等。（3）现有的投资者结构中，活跃的散户越来越少，绝对收益的投资者仓位将长时间维持低仓位，建议投资者少博短线，相对收益投资者选择业绩稳定、估值低的板块，采取“抱团取暖”的策略。

反弹再高，不忘初心。去年4季度和今年2月至今的反弹，所有投资者都认可这是一个反弹，但涨着涨着，市场就会变得过于乐观，忘记了初心。去年12月底，在所有利多（汇率稳定、降准、保险举牌）出尽的情况下，投资者便开始预期春季行情，但冷静想一想，春季行情核心时间段是在两会前后，12月离两会太远，远水解不了近火。今年4月经济数据公布后，已经算是利多出尽了（汇率稳定、经济复苏、美联储加息延后），但市场却期望市场高位震荡，试想一下，高位震荡大概率很难产生赚钱效应，不赚钱又没有更多的利多，资金大概率是不断离场的，那么震荡到后期，市场就很脆弱了，一旦出现利空，便是摧枯拉朽。

风险提示：宏观经济大幅变化，相关政策低于预期。