上证综指周二走势有所企稳，日内围绕2820点—2850点区间振荡，三大股指期货合约也基本维持窄幅振荡。一方面，上证综指在小时线上下跌速度放缓，悲观情绪宣泄后市场有望企稳。另一方面，黑色系商品期货虽然继续走低，但是并没有继续下跌，日内有所企稳，这对资源股有一定提振作用。此前两个交易日，受到中概股回归受限消息影响，壳概念相关股票大跌，带动市场整体大幅下挫。

我们对后市看法维持乐观，虽然上证综指跌破60日均线支撑，但继续大跌的风险降低，大盘可能继续处于底部盘整。后续MSCI预期和深港通预期对市场会有所提振，经济数据好转也将使得市场情绪面改善，从而对股市形成支撑。

本次下跌更多受突发事件影响，同时叠加部分宏观经济数据利空，市场预期有所转变，而大宗商品尤其是黑色系列大跌增加了市场的风险厌恶情绪。与4月20日“股债双杀”不同，国债期货与股指期货在本次下跌中呈现出“跷跷板”的特点。

2015年年报和2016年一季报数据显示，创业板2015年保持了同比25.8%的增长率，2016年一季度增速更是高达53.5%，与此相对，主板在2015年和2016年同比负增长。需要注意的是，这种高增长并非来自于公司内生能力的成长，而在于外延并表。2015年，创业板505家公司中需要进行并表的公司为201家，占比高达40%。并表净利润增量为55.3亿元，仅占创业板整体利润的9%，但从增量角度来看，贡献了净利润增量的43.3%，若剔除外延并表业绩，2015年创业板净利润增速将下降至14.6%。

大宗商品4月下旬开始出现大幅下跌，其中螺纹钢、铁矿石等黑色系品种加速下行直接打压周期股的表现，相关板块持续走弱，对指数形成打压。

4月初国内经济数据表现不一。制造业PMI以及非制造业商务活动指数显示经济回升可能趋缓，随后外贸数据大幅低于预期。4月中国进出口总值2999.63亿美元，出口同比下降1.8%，3月为大增11.5%；4月进口下滑10.9%，低于前值与预期，贸易顺差为455.6亿美元，远超预期，前值298.57亿美元。但4月居民消费价格同比上涨2.3%，环比下跌0.2%。工业生产者出厂价格同比下降3.4%，环比上涨0.7%。CPI与PPI剪刀差继续收窄，显示经济依旧处于好转之中。此外，外汇储备连续两个月回升，但是以SDR计价减少，原因在于美元对其他货币的明显走弱，尤其是近期日元升值明显。

3月下旬以来，股票市场波动越来越小，上证综指的ATR已经由年初的100以上，下降至不足50，而市场成交量也明显下降。市场目前整体偏于悲观，对于利空的反应（包括传闻）较为明显，而对于其他方面的反应弱化。如果后续经济数据表现能够超出市场预期，市场情绪修正能够一定程度推动指数回升。从小时线来看，上证指数下跌趋势暂未结束，向下可能触及2780点区域，如果下跌至这一区域可以设好止损尝试做多。