日前，国家发展改革委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》。《行动计划》指出，2016—2018年，拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元，以完善快速交通网、基础交通网、城际城市交通网为重点，推动形成国内国际通道联通、区域城乡覆盖广泛、枢纽节点功能完善、一体衔接便捷高效的综合交通网络，更好发挥组合优势和网络效益。

据中国交通新闻网11日消息，《行动计划》指出，近年来，我国交通基础设施网络不断完善、能力逐步提升，在促投资、调结构、稳增长方面发挥了明显作用，成为国家实施宏观调控、精准施策的重要抓手。但是，与经济社会发展需求相比，交通基础设施在网络密度、覆盖范围、质量水平等方面还存在较大差异。在当前和今后一个时期，亟须加快实施一批现实需求紧迫、基础条件成熟、有利于长远发展的交通重大工程，提升网络整体能力，保持较高建设强度和投资增速。

兴业证券认为，截止2015年末，我国城市轨道交通累计通车里程已经达到3286公里，预计到2020年，我国城市轨道交通通车里程有望达到8500公里，比2015年末增长150%以上；预计“十三五”期间，城市轨道交通投资额额有望超过2万亿元。城市轨道交通建设产业链庞大、对GDP拉动作用明显，有利于解决城市拥堵问题和提升城市形象，因而地方政府投资意愿强烈。与国外发达城市相比，国内一线城市的人均轨道交通线路拥有量、线路密度、客运量占比等仍有较大提升空间。我国城镇化率56%与发达国家75%~90%的城镇化率相比，仍然有较大的提升空间，新型城镇化也催生对轨道交通的需求。建议关注康尼机电、金盾股份、恒立液压、鼎汉技术、永贵电器。

长江证券建议关注路桥、铁路、轨交相应标的：苏交科(专注路桥、设计龙头)；成都路桥、四川路桥、北新路桥(西部建设概念+路桥标的)；龙建股份(振兴东北概念+公路建设标的)。

康尼机电：轨交时代的“中国门”

核心观点：城轨需求持续向好，成为轨交建设新亮点：(1)新线路投资： 十三五期间将新增城市轨道交通运营里程约3,000 公里，我们预计对应总投资可达到1.92万亿元，对应车辆设备行业需求达到1,500 亿元左右。(2)路线加密需求：按照30%的更新率，或者将最小行车间距时间提升2-3 分钟的原则对既有线路加密，现有路线加密对应的机车设备需求达到550 亿元。(3)海外出口：粗略预计2016 年到2020 年城市轨交车辆出口金额可达740 亿元。

投融资改革红利释放，城轨投资落地可期：城轨投资中政府出资占40%，天量投资加重地方政府债务。目前各大城市都开始尝试PPP、“地产+轨道”的新型融资模式，社会资本参与让城轨投资落地得到保障。

康尼机电作为车门龙头，享受行业需求增长+份额提高：按照相关测算，2015年到2020 年我国将新增24.74 万套车辆门，增速超过50%，行业增长良好。而康尼机电作为轨交门系统的国内龙头，在国内城轨车门领域的市占率超过50%，且主营业务50%集中于城轨车门领域。除城轨门系统市占率仍由提升空间外，公司在高速动车组外门市场上突破迅速，2014 年实现47 列正式运营，2015 年再有近100 列外门系统投入运营，目前高速动车组外门市场仍以合资企业为主，而公司则有望在2-3 年重塑行业格局。

盈利预测和投资建议：预计公司2014-2016 年归属上市公司净利润分别为256 百万元、314 百万元和367 百万元。当前股价对应2016 年PE 为35 倍，估值合理。考虑到城市轨交建设周期向上，行业需求和国产化进程都是公司可把握的发展机遇，同时公司海外拓展和新能源汽车零部件业务发展形势良好，我们看好公司未来中长期成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：城轨投资预期减缓；地方政府债务风险增加；无绝对控制人风险；竞争加剧风险。(广发证券)

鼎汉技术：今年业绩低于预期 股权激励提升信心

事件：鼎汉推出第三期股票期权方案，计划授予激励对象 974.25 万份股票期权，行权价格为 20.26 元，预计 2016、 2017 年增加管理费用 880 万、 1000 万。主要行权条件： 以 2015 年净利润和收入为基数， 2016-2018 年相对于 2015 年的净利润增长率分别不低于 10%、 20%、 30%，收入增长率分别不低于 10%、 20%、30%。 若达到本计划规定的行权条件，授予的股票期权自授予日起满 12 个月后，激励对象应在未来 36 个月内分三期行权，比例分别为 30%、 40%、 30%。

评论：

1、 今年上半年公司业绩低于预期原因分析

鼎汉技术今年一季度亏损， 主要原因是一季度各项费用增长较多，另外公司全资子公司中车有限为生产基地搬迁做准备，相应人员和费用增加。同时， 鼎汉预告2016 年半年度实现归属于上市公司股东净利润为 4000 万元至 6800 万元，同比下降 57.38%至 27.55%。 今年中车有限搬江门生产基地，该基地在中国中车工厂的对面，主要也是给其生产的 CRH6 配套， 因为搬迁发生的补偿大概 1000万左右， 预计上半年共确认的搬迁补偿等费用约 4000 万元， 如果不考虑这些费用，上半年鼎汉业绩还是有增长的， 考虑到费用增加将下调今年业绩预测。

截止 2016 年 3 月 31 日，公司合计待执行订单为 17.09 亿元，较去年同期15.36 亿元增长 11.26%。

2、 鼎汉技术的国际化战略

公司提出，将进一步巩固在轨道交通初步建立起来的高端装备供应商的领军优势，继续提升在地面和车辆市场的地位，打造符合轨道交通高端制造业发展需要的核心竞争力；同时积极探索符合自身特点的国际化道路。我们推测，鼎汉未来的并购方向转向欧洲、美国一些轨道交通零部件企业。

3、 预计海兴电缆 2016 年后业绩将保持平稳

海兴电缆 2015年实现收入 2.77亿，同比下降 36%，净利润 1.05亿同比下降 42%。主要是因为 2014 年四季度，由于前期高铁停滞造成的电缆订单积压在高铁建设回暖后出现集中交付，海兴电缆业绩较历史水平实现爆发式增长， 2015 年以来，海兴电缆的订单交付随着行业整体车辆装备的交付回归正常增长水平。 因此预计2016 年业绩稳中有增， 未来轨交行业的亮点是城轨(地铁、轻轨)和城际投资增长，动车增长趋于平稳， 2017 年后甚至可能下降 36%。

4、 中车有限受益城轨投资快速增长和动车空调进口替代

中车有限 2015 年 1 月 30 日完成资产过户手续，因此是 2015 年鼎汉业绩(并表后)增长 50%的主要原因， 2015 年中车有限实现收入 3.63 亿，同比基本持平，净利润 4245万元，同比增长19%。一季度截止 2016 年 3 月 31 日，公司合计待执行订单为 17.09亿元，较去年同期 15.36 亿元增长 11.26%，从去年开始中车是公司订单增长的主要贡献。 根据中车有限的反馈，地铁今年订单增长很快，上半年在谈的有 40 多个地铁在建项目，一条线都是几千万，中车空调在城轨领域占有率约 30-40%。 去年中车订单 8亿，以前就 3-4 亿，增量都来自于地铁领域。我们预测， 公司 40%左右销售收入来自于地铁，不过由于中车净利率 11%左右，远低于海兴电缆和地面电源，因此来自于地铁的利润贡献还很有限。

中车有限 2015 年高铁空调系统通过了部分车型的技术鉴定， 已试车 CHR2、 3、 4、 5、6，实现小规模销售，动车空调将成为明后年的增长点。

5、 利空出尽：业绩低于预期、 增发价调整、股东减持、

今年上半公司利空不断，不过股权激励方案的推出，和高管参与增发并锁三年，有利于提升市场信心。

6、 业绩预测及投资建议

由于今年中车搬迁费用增加，我们下调 2016 年业绩预测， 下调幅度约 10%。考虑此次增发， 我们对 2016-2018 年 EPS 预测为 0.55、 0.72、 0.90， 2016 年 PE38 倍， 2017年 29 倍， 考虑到公司未来仍将受益于城轨投资的快速增长和国际化战略，明年业绩增速将好于今年， 维持“ 强烈推荐-A” 的评级， 暂不给目标价。

风险提示： 动车招标增速下降；并购整合风险。(招商证券)

龙建股份：迈出低谷，关注未来发展

事件描述：龙建股份发布公司 2015 年年度报告，报告期内实现营业收入 67.16 亿元，同比上升 20.59%，毛利率 7.73%，同比降低 0.27%，实现归属于母公司所有者净利润 0.20 亿元，同比上升 10.56%， EPS 0.04 元。

其中，第 4 季度实现营业收入 27.30 亿元，同比上涨 41.97%，毛利率 6.23%，同比下降 0.21%，实现归属于母公司所有者净利润 788 万元，同比上升74.74%， 4 季度 EPS0.01 元， 3 季度 EPS 0.01 元。

事件评论：业绩回暖贡献利润：受益于14年度中标项目在本期全面展开施工以及省外工程业务加大，营收同比上涨20.59%。盈利能力方面由于道路桥梁等基础施工领域门槛较低、市场竞争激烈，毛利率微降0.27个百分点。费用方面，由于融资规模增加及融资成本较高使得财务费用同比增加0.21亿。此外由于政府补贴0.22亿贡献，导致最终净利润0.20亿元，同比上升10.56%。公司经营活动产生的现金流量净额5.71亿较上期明显改善，主要是由于到期返还的各类保证金增加及收入、工程拨款增加所致。

公司四季度主营收入27.30亿，同比上升41.97%。四季度毛利率同比略有下滑，下降0.21个百分点，同时财务费用增幅较大。

营收增长，订单放量：公司管理层成功换届交接，管理得当，积极开拓省外市场，致使营收从下滑趋势中走出，同时公司订单放量，新增数量大幅超出成年度计划，累计量近124亿，未来公司订单存量兑现，公司业绩有望进一步增长。公司加强与金融企业合作拓宽融资渠道，为未来加速进军PPP项目和国外工程提供了有力的资金支持。

战略革新，多元发展：公司积极开展多元化业务。报告期内完成北龙交通工程有限公司的收购、参股森远大可公路养护公司进行产业链上、下游延伸，进一步拓展业务领域；同时公司出资1000万设立大宗材料集中采购经销公司，并投资控股东北沃野，将经营业务拓展到“互联网+农业”领域，实行主营业务与多元化业务协同发展。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.057元、0.076元，对应PE分别为102、77倍，给予“买入”评级。(长江证券)