昨天，沪胶RU1003冲高回落，收盘价下跌265至21635；TOCOM基准4月RSS3合约收高4.1至247.5日圆。

　　沪胶的利多因素有：①泰国3号烟片胶RSS3报价已经上涨至每公斤272美分，以0%的复合胶关税税率计算，其完税价格约为22500元/吨；②国内合成胶市场惜售气氛浓厚，中油华东1502丁苯胶出厂价上涨500至14200元/吨，中石化上海(高化)顺丁胶出厂价暂稳于15600元/吨；③很少有人预计经济会回到去年的衰退状态，NYMEX油价的波动区间很难再下滑到原先的65-75美元/桶；④汽车业复苏，国际橡胶需求依然强劲，橡胶供应偏紧；⑤产胶国继续对橡胶产业实施政策扶持；⑥11月底云南产区将开始停割胶。

　　市场的反向因素有：①不断上升的期货库存是一个需要警惕的短期因素。上周五，上期所的天胶库存小计增加4130至133997吨，创08年年初以来的最大库存量。②进口RSS完税价格与国内丁苯胶的价差高达8000元/吨，高于4000元/吨的平均值。

　　综合来看，随着停割期的临近，上期所天胶库存增势有望放缓；合成胶价近日开始向上启动，缓解了天胶合成胶价差过大对RU带来的压力。在接下来几个月内我们仍然看好胶价，把天胶上扬的第一目标位定于23000一线。在季节周期上，12月至次年2月也是胶价上涨概率最高的时间段。但隔夜油价受挫将给今天胶市带来压力；经过连续冲高后，沪胶需要调整以积蓄新的上攻动力。

　　操作上，胶价再次冲高时将成为RU1003多单减仓止盈的机会。但胶价在此位置的回调则力度和深度都会比较有限，观望、等待或者逢低建多依然是当前的主要操作策略。若后期期价跌破21000，投资者可在回调中分批吸取低价筹码，并以20日均线设置止损。建议投资者将仓位控制在30%以内。