上周五大跌应是市场风险情绪的一种宣泄,并无实质性的系统风险诱因,不必过虑。预期不佳的4月经济金融数据公布可能成为短期靴子落地。

上周市场以周五大幅下跌收盘,与其说与证监会暂缓海外红筹企业回归国内上市的传言有关,不如说是对近期市场风险情绪的一种宣泄。在流动性这个系统性风险暂时无忧的背景下,近期影响A股市场表现的主要因素正逐渐转向经济预期和风险偏好,主要表现在股债走势背离,人民币贬值预期与A股表现相关度增强以及全球市场走势与A股走势相关度增强等。即将发布的4月份经济金融数据普遍预期不佳,加大了市场对经济复苏持续性始终存在的巨大分歧。4月份以来的经济高频数据显示为好坏参半,近期相关数据又显示4月信贷可能大幅回落,周五的大跌或是对不佳数据的提前反映,表明当前市场风险偏好明显收缩。等4月份经济金融数据落地之后,稳增长政策力度持续及企业基本面亮点反而易成为改善市场预期差的正面因素,因此对市场周五大跌不必过虑。

4月美国非农就业数据不及预期,6月加息可能性有所下降。

4月美国非农就业新增16万,不及市场预期。上周五美国4月新增非农就业人口仅16万,不及预期的20.2万,而薪资增长则依然保持温和回升的态势。从市场表现看,数据披露后市场对6月加息的预期进一步下降。此外,由于一季度美国经济数据欠佳,美联储需要在二季度看到更多的数据确定经济能否回升,同时考虑到6月英国退欧公投前金融市场可能出现的波动,目前来看,6月加息的可能性有所降低。我们此前一直强调影响A股最大的海外风险因素在于美国加息态度的变化。当前仍在美国加息进度暂缓的相对有利环境下,但需要密切关注4、5月份美国国内经济复苏进程以及海外市场的波动。

等待靴子落地,寻找相对确定的配置机会,继续建议关注受益于基建加码和PPP订单增长的建筑、环保行业以及业绩增长稳定的消费品龙头。

在等待靴子落地的过程中,建议寻找相对确定的配置机会,维持前期的配置建议,关注基建加码和PPP订单增长的建筑、环保行业以及业绩增长稳定的消费品龙头。

二季度基建增速仍有望维持高位,从基建投资新方向关注水利、环境及公共设施管理;从PPP订单获取能力关注环保和建筑类龙头。从资金来源改善(一季度的4000亿专项金融债、4月地方债发行规模达到1.06万亿,以及央行将从5月起对三大政策银行发放上月特定贷款投向对应的PSL)、财政支出力度加大、反腐逐渐落地等角度看,二季度基建增速仍有望维持高位。我们在之前的专题报告(《基建板块景气度将继续提升》,2016.04.28)中指出,可以从基建投资新方向和PPP订单获取能力两个角度关注水利、环境及公共设施管理相关行业以及环保和建筑类龙头。

关注业绩稳定增长的消费品龙头。从15年年报和16年1季报的业绩情况看,消费品中的服装家纺、白色家电、饮料制造、景点、医疗服务等子行业16年1季报业绩表现较为靓丽,而整体来看消费品依旧是业绩表现稳健的主要品种。因此,在市场震荡调整,方向尚未明朗的阶段,建议关注业绩稳定增长的消费品龙头,特别是景气度较高的白酒、新能源汽车、景点以及医疗服务等子行业。