近几天证监会频出重拳，限制中概股回归借壳，又叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。证监会鼓励上市公司发展实业，例如水泥企业定增跨界做光伏产业是可以的，但跨界做游戏行业的定增就会被禁止。意在遏制市场过度炒作。但从退市博元末日轮表现看，遏制投机炒作道路依然遥远而漫长，让投资者放弃豪赌借壳重组之路依然艰难困苦。

今天是退市博元最后一个交易日，退市博元交出了一份非常靓丽的成绩单，11日收盘，退市博元报4.49元，较前一交易日上涨2.75％，全天成交8756万元，换手率超过10%，可见市场人气之旺，投资者对其的无限钟爱。

*ST博元经营已经陷入困境，多年主营业务亏损，截至三季报每股盈利亏损0.1元，每股净资产-2.1044元，每股未分配利润-4.1671元，每股经营现金流量0.0003元，资产负债比率435.99%，从理论上来说，是一文不值的，但是其股价并不低，没有如市场预期的进入仙股序列，反而超过世界最赚钱公司工商银行不少。今天工行收报4.18元。工商银行市盈率只有5倍，股息率高达5.58%，是同期存款利率1.95%的近三倍，是名副其实的现金奶牛，退市博元与工行相比，有什么优势可言，是净资产，还是成长性，还是股息率，一样都没有，但退市博元高出工商银行股价0.31元。如果让巴菲特看到如此奇观，巴菲特恐怕只能是活活气晕。原因何在？

投资者之所以敢于以飞蛾扑火般的勇气抢筹豪赌退市博元，就在于前有诸多乌鸡变凤凰的故事上演，让投机者赚的盆满钵满，壳资源价值依然不容低估，退市博元高溢价就在于一个上市公司的身份，即使暂时被剥夺，或许那一天可以成为一只市场耀眼夺目的凤凰，依然被市场看好，有例为证，*ST长油被终止上市后，以长油5的身份退回新三板挂牌，曾上演连续33个交易日涨停的疯狂，股价从0.83元/股飙升到4.17元/股，累计涨幅高达379%。接着是长航凤凰被借壳，股价从2.53元直接涨到21.60元，上涨800%以上，后有创智科技被天珑移动借壳，股价大涨数倍，有这样的暴富效应存在，市场投资者怎能放弃赌一把的心态。

但是具体问题具体分析以外，环境也在不断变化，刻舟求剑试的投资可能会遭遇巨大损失，就退市博元而言，依靠自身力量根本无法完成自我上市，借壳难度较大，首先，根据2014年10月份发布的退市制度的相关规定，其需要满足全面纠正重大违法行为;已撤换与欺诈发行、重大信息披露违法行为有关的责任人员;已对相关民事赔偿承担做出妥善安排等条件。纠正违法行为与撤换相关人员不难做到，但赔偿投资者对于自身犹如“泥菩萨过河”的退市博元来说，则是具有很大的难度，这就需要借壳这首先赔偿投资者损失。其次是借壳难度逐渐加大，市场一直质疑借壳上市的诸多弊端，呼吁提高借壳门槛，日前传出证监会叫停跨界并购四大行业，不排除以后更加收紧借壳上市，今天新华社发布通稿，证监会监管层正改进退市机制以保护投资者，笔者认为其中有两层含义，一层是加大退市力度，符合条件的一律退市，其次收紧重新上市门槛，包括大幅度提高资产重组门槛，尽量不让这些僵尸公司复活。

因此笔者认为退市博元重新上市之路远比投资者想象的复杂而艰难，但是固有的投机习性一时难改，很多投资者依然愿意参与豪赌，抱着中彩的心态参与其中，当然这也有长期沉淀下来制度问题，好的制度可以使不良投资者成为优秀投资者，不良的制度可以让优秀投资者成为不计后果的投机者，退市博元末日狂欢是长期以来中国股市制度建设滞后的真实反映，退市制度的严重滞后，增发并购的任意滥用，上有政策下有对策的执法环境，市场刚刚传出证监会叫停四个行业并购消息，马上有公司更改并购公司内容名称，规避有关规定，如果仅凭简单更改就可以瞒天过海获得监管层支持，那么法律严肃性何在，又怎么根绝市场投机炒作。

退市博元末日轮完美收场，笔者认为这是对健康股市的莫大讽刺，也是对证监会加强借壳的一个莫大挑战，只要乌鸡变凤凰的制度不从根本上解决，投机炒作暴利效应制度不除，退市博元的疯狂表现就不会是最后一个，价值投资之路依然崎岖难走，股市过大波动也就难以平缓，因为制度造就了投机文化，投机土壤不清除，有怎能单方面要求投资者放弃投机呢？

中国股市只有强化退市制度建设，严格控制再上市，尤其是跨界并购导致上市公司过度追求概念，才能发挥正本清源、树立价值投资理念的功能，进而推动资本市场健康发展。只要跨界并购盛行，讲概念成风，退市博元们依然有机会复活，投机炒作之风就难根绝。