《金证券》记者调查发现，三大原因是主要推手：挂牌券商的做市融资能力、挂牌券商主办项目前承诺兑现情况和督导人员离职影响。截至目前，中航证券的分手率最高，其次是民族证券和长城证券。

每月近20家和督导券商分手

根据全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）公开信息，5月至今，已经有5家新三板挂牌公司变更督导券商。而今年前4个月，平均每个月都有接近20家挂牌公司选择和督导券商分手。

截至5月9日，7065家挂牌公司，共有230家选择和主办券商分手，分手率达3.2%。

《金证券》记者更注意到，挂牌公司变更督导券商的时间也越来越短。此前督导券商最短的督导时间在两年左右，但现在出现了公司甫一挂牌或者挂牌时间不足一年，就和督导券商分手的情况，如苏立电热，去年12月21日才挂牌，今年4月份就和中信证券解除了督导关系。同样，民基生态于去年8月31日挂牌，刚刚宣布和国泰君安解除督导关系。

做市融资能力是主要原因

“券商的做市融资能力是分手最主要的原因。挂牌前很多公司团队都是做实业出身，对资本市场、券商能力都不了解，如何选择大多是听地方政府、园区或者是朋友介绍。挂牌后，对这个市场、中介有了全面的认识，这个时候就会按照公司发展和需求去换券商。”中信证券一位新三板业务人士对《金证券》记者介绍。

国泰君安方面相关业务人员则解释，挂牌券商主办项目前承诺兑现与否，也是影响挂牌公司和券商关系的主要方面。

“之前券商抢项目比较厉害，很多中小券商为了揽项目，会承诺挂牌后多长时间帮助完成融资，完成多少额度的融资，有的甚至会承诺将旗下其他产业链上的项目介绍和对接，结果挂牌后完不成，就产生了矛盾。”该业务人员说。

申万宏源新三板负责项目人员表示，还有个明显的情况是，一些督导人员跳槽后，会带走项目，导致项目和原督导券商分手。

中航证券分手率达17.65%

根据“读懂新三板研究中心”的统计数据，以绝对分手数量来看，申万宏源和挂牌公司的分手次数最多，达到27次。不过申万宏源新三板负责项目人员解释，申万宏源做的项目多，基数大，所以分手次数多也正常。其还补充表示，申万和宏源的合并，使得一部分原宏源项目也算在了里面，这一分手次数并不具有参考价值。

如果以分手率来衡量，目前中航证券的分手率最高，其主办了17家挂牌公司，有3家选择分手，分手率17.65%。排在第二名的是民族证券，主办了27家挂牌公司，有4家选择分手，分手率14.81%。紧随其后的则是长城证券，主办了69家挂牌公司，有8家选择分手，分手率11.59%。此外分手率排在前列的还有华西证券、财富证券、海通证券、万联证券和中信证券等。

江苏一家挂牌公司董秘告诉《金证券》记者，很多新三板挂牌公司在资本市场上没有经验，选择负责、有能力的券商可以节约很多人力、物力成本。