近日，新三板投资市场近7000家挂牌公司2015年年报披露工作完美收官，让人大跌眼镜的是，其中的细分板块挂牌游戏公司，15年公司业绩，近四成亏损。

数据显示，新三板挂牌公司15年盈利公司为5718家，亏损挂牌公司为1163家，占总数量的16.9%。而具体到我们关注的细分板块挂牌游戏公司来说，总共61家游戏公司，有24家业绩显示亏损，占挂牌游戏公司的39.34%，这远远逊于整体市场的盈亏比不禁让人讶异，表面上光鲜亮丽，又是IP，又是VR，又是影游联动，又是泛娱乐化各种概念包装下的游戏行业，到底发生了什么？

笔者就此咨询了游戏业界相关人士，正在申请新三板，争做西部休闲手游第一股的成都超级梦网络CEO曾义曾总。他表示，游戏公司还是要对自己在整个新三板资本市场的定位有清醒的认识，挂牌的游戏公司，大部分仍为中小微企业，抗风险能力差，盈利能力也比较一般。

数据显示，15年是新三板市场极速狂飙的一年。在政策利好的支持下，市场规模从15年1月的1000余家膨胀到16年的7000多家，成为切切实实的全球第一大资本市场。而60多家的挂牌游戏公司，仅占整个公司数量不到1%；此外，金融、材料、信息技术、消费、工业各行业涌现出一批不亚于A股主板市场的超大体量公司，无论从资产、营收还是盈利水平，都是以亿为单位碾压游戏行业。尽管偶尔游戏行业也有一两个标杆企业能够在榜单上闪现，如2015年新三板收入增长最快的20家挂牌企业第一名：汇量科技(834299，主营移动广告和移动游戏海外发行)营收增长达到2300倍，新三板现金及等价物前20家挂牌公司——有英雄互娱和盖亚互娱，然而其他大多数游戏行业挂牌公司，确实是小微企业，而对其的业绩解读，才对从业者具有更加普遍的研究价值。

文豪托翁曾经说：幸福的人都是一样的，而不幸的人则有各自的不幸，下面让我们看看这些新三板游戏公司都是怎样亏损掉的。

一、CP公司之殇，成败生死集于一产品

CP公司位于游戏产业链前端，其研发产品的质量好坏决定着企业的生死，数据显示，24家新三板亏损游戏公司中，14家都是CP公司，占总亏损公司的58%。

亏损CP公司名单如下：

乐蜀网络、羲和网络、齐思信息、豹风网络、麒麟文化、掌上明珠、心游科技、本捷网络、乐卓网络、兴致科技、大麦互娱、无锡优拓、智玩网络、成都页游，而其年报披露的信息均勾勒出这样一个亏损的过程：

老游戏进入平稳期——收入下降——转型做新游戏——研发成本增加——未及时推出新游戏或者推出试水失败——业绩亏损。

15年这些CP断崖式下跌的幅度可谓触目惊心。而且笔者研究发现，这些CP公司中，有大量的端游以及页游研运公司，也许其资历相当老，如麒麟文化，在当时的端游、页游市场凭着明星产品也是一时混的风生水起，但是随着市场全面转向移动游戏，显然，他们可能由于各种原因，逐渐掉队，抱残守缺到如今，呈现的确实一幅越是资历老，越是亏损多的反面典型形象。

北京掌上明珠掌上明珠科技股份有限公司年报便表示：“公司由盈转亏，未能完成预期目标。主要原因是 2015 年手游市场竞争激烈，寡头垄断加剧，腾讯、网易等游戏巨头占据了较大市场份额。公司两款新产品《美少女联盟》和《英雄啪啪啪》上线后不成功。”那么2016年在头部市场基本瓜分殆尽局面没有明显改观，而这些公司自身产品质量与大厂商相比越拉越大的情况下，今年的年报恐怕比15年还要难看。留给这些CP公司的时间真的不多了。

二、发行渠道商的隐忧，拓展不息，烧钱不止

游戏产业链中，发行渠道商总是高光活跃的一环。其公司属性决定了其必须高调，必须拥有雄厚的投资背景，必须大量的烧钱不断的拓展业务和开拓市场。所以作为资本驱动型的发行渠道商，其投资并购动作频频，虽然业绩显示，经常是年年在亏损……

新锋艾普是一家Windows 应用分发渠道商+游戏发行商。为众人所熟知的爱应用市场就是其旗下产品。号称在微软系统欧美区用户积累已经超过3000万，并已帮助数家国内游戏开发商的产品发行到欧美市场，取得了不错的成绩。近期又公告与上海小派科技战略性合作介入当今投资风口VR/AR领域。数据显示，公司 2013 年、2014 年和 2015 年连续亏损，并有持续扩大之势，原因则是为开拓市场，营业总成本的增长速度要大于营业收入的增长速度所致。不过作为邢山虎大师的乐动卓越占股18%的发行公司新锋艾普，笔者相信其持续经营的能力，而融资压力也不算大。

乐享方登前身为游戏媒体着迷网，由国内老游戏人陈阳创立。15年业绩亏损近4000万，笔者也是醉了，虽然笔者知道着迷网为合一集团（优酷土豆），视频大鳄公司所看好，投资8000万用来成立游戏发行公司。不过这钱烧的也太狠了点。其年报显示，2015年，乐享方登仍然以内容服务及广告服务成为公司的主要变现模式，其收入1800万左右其中媒体收入就有约1650万。现在的乐享方登，是该赶紧发力签一款月流水过千万的成功产品来给投资者压压惊了，你看英雄互娱应书岭，那也是靠着《全民枪战》这样的现象级产品才能睥睨群雄，顺利融资然后大杀四方，全面布局的啊。

盖娅互娱作为明星公司，虽然也在亏损榜中，但是其特殊性在于他是新三板借壳上市，所以亏损业绩和其他公司没有可比性。战略性融资7.76亿资金后，其打造全球化最具竞争实力的综合性移动游戏公司的野心已经昭然若揭，而从其组建重度MMORPG产品研发中心，全球海外发行签约优秀MOBA游戏《自由之战》，收购上海逗屋等国内顶尖研发团队，合作获取《仙剑》《轩辕剑》《街霸》等大量IP等动作来看，其布局、筑基的步伐走得紧凑而稳健。

三：再来看看那些游戏公司的其他亏损原因

除了竞争激烈导致亏损的原因外，这里面政策的影响也是一个重要的因素。2015年上半年运营商的短代计费关停事件，导致一大批单机游戏CP业绩大降甚至难以为继，上表的光辉互动业绩表现只是其中的一个缩影。所以说，鸡蛋不能全都放在一个篮子里面，我们也看到光辉互动等公司吃一堑长一智，在今后的发展战略上，纷纷加大了游戏产业的发行、渠道建设布局，力争多元化发展。

四、走进“赌场”，炒股巨亏3000万的游戏公司

北京火谷网络，以开发出爆款手游《武侠Q传》而闻名业内。然而2015年其年报显示，公司将闲置资金6000万元投入股市，由于股灾的影响，发生权益类交易性金融资产产生投资损失2111.71万元，及公允价值变动损益-840.54万元。祸不单行的是，公司明星产品《武侠Q传》15年也进入平台期，收入下滑，最终，火谷15年营收3584.34万元，最终净利润亏损1886万元。这其中，炒股损失成为其业绩亏损的最重要原因。

这体现了新三板市场挂牌公司的不规范性，援引网上报道中新三板专业投资人士的话来说：非金融公司用炒股作为处理闲置资金的主要手段，对公司治理来说就是不合格。而游戏界专业人士超级梦网络CEO曾总则对挂牌游戏公司参与炒股表示震惊和不理解，他表示：游戏研发公司更应该秉承的是对产品品质细节进行极致的追求，弘扬不断打磨精益求精的工匠精神。而将本来可以用来研发的资金拿去进行高风险投资炒股，投机心态浓厚，真是走上了邪路。

结语：虽然2015年新三板年报显示出挂牌新三板游戏公司近四成亏损有些令人惊讶，但是不能否认的是，互联网移动游戏领域依然是增长速度最快，最为活跃，最受投资青睐的事实。最具有活力的市场，才能孕育出更多创新的机会，诞生出最具竞争力的独角兽，也许，它此刻就正在文中提到的那些亏损公司的榜单之中。