雪浪环境(300385)

5 月 13 日，公司与宜兴市凌霞固废处置有限公司及目标公司原有股东薛中群、刘霞、刘菊荣、江苏三木集团有限公司签署了《投资合作框架协议》。公司拟通过股权转让的方式对目标公司进行投资，拟受让原股东 51%的股权并成为目标公司的控股股东。

“长三角”危废布局再下一城，收购标的目前处置能力 0.89 万吨/年，远期将再增 3 万吨/年。 公司本次拟收购宜兴市凌霞固废处置有限公51%的股权，该公司位于无锡市宜兴市，公司长三角布局再下一城，被收购标的目前一期处置能力为 0.89 万吨/年，二期处置能力为 3 万吨/年（ 正在办理立项、环评等手续），连上无锡工废、江苏汇丰及上海长盈，公司未来危废处置能力将有望达到 14.9 万吨/日。

江苏工业危废缺口 130 万吨/年，公司积极布局， 继续强化“长三角”领先地位。 我们从统计数据来看，江苏省危废每年产生量呈上升趋势，截止 2014 年底，缺口已经达到 130 万吨/年，公司前期已经通过收购、增资的方式获得了无锡工废和江苏汇丰两家的为废处置能力，本次获得宜兴市凌霞固废处置有限公 51%的股权，进一步深化在“长三角”的领先地位。

收购价格合理， 享受二级市场估值提升过程。 根据协议可看出，以项目一期 2016-2018 年平均净利润为基础，目标公司收购的标的估值在11.76 倍， 而目前危废业务二级市场估值大约在 30 倍左右， 收购价格合理，公司未来将享受估值提升过程。

盈利预测及投资建议： 主业景气度高，公司积极打造拓展危废业务，成效显着，华东区域领先地位不断巩固， 危废业务将成为公司业务又以增长极。 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.69、 1.02、 1.36，对应 PE 分别为 42x、 29x、 21x， 给予“买入”评级！

风险提示： 系统风险、收购风险