春节后至今，国内糖市较为稳定，现货价格波动不大，期货盘面也表现平淡。自3月中旬开启了一波小幅上涨后，郑糖行情持续盘整，平淡的行情也引发业内人士对糖市的担忧。反观国际糖市，自今年2月以来，每隔一段时间就出现一段大幅上涨行情，ICE期糖价格自2月下旬的12.61美分/磅上升至短期高位16.75美分/磅，在短暂回调至14美分/磅后，糖价再次因产不足需被进一步调高而快速上行至16.75美分/磅。相比于国内糖市的“波澜不惊”，国际糖市可以用“波澜壮阔”来形容。基于此，我们从国际市场和国内市场两个角度来分析郑糖未来一段时间的走势。

多空交织，国际糖市振荡上行

目前主导国际糖市价格上涨的因素主要有气候因素和政治因素。

一方面，受厄尔尼诺极端气候的影响，巴西、印度、泰国等食糖主产国的产糖量受到了不同程度的影响，其中印度所受影响较大。据统计，巴西受厄尔尼诺所带来的雨水偏多影响，导致巴西中部和南部地区的食糖产量从2014/2015制糖年的3200万吨减至3122万吨。

与此同时，厄尔尼诺所带来的干旱天气导致泰国食糖产量从2014/2015制糖年的1130万吨减至980万吨，但同属于亚洲的印度，受干旱天气影响更加明显，持续的高温干旱直接影响了甘蔗的种植和生长。市场预测，印度在2015/2016制糖年的产量仅为2500万吨，而其上一制糖年的产量为2830万吨，并且部分机构认为，近期的高温干旱将导致2016/2017制糖年印度食糖继续减产。

另一方面，近期巴西政局的变化也支撑着国际糖市价格上行。有分析预测，如果巴西当前政权下台，巴西经济可能会停止衰退，并为雷亚尔升值提供推动力，反之雷亚尔则可能会延续弱势走势。近期巴西国会启动弹劾现任总统的程序，这种政治因素则对巴西雷亚尔上涨形成支撑，得以提振国际糖价。

不过，短期因素并不能改变长期基本面的影响。尽管当前巴西的食糖产量有所减少，但巴西后期食糖产量仍被看好。随着厄尔尼诺气候的逐渐消退，巴西天气将恢复正常。市场方面预期，2016/2017制糖年，巴西中部和南部地区食糖产量将提升至3400万吨以上。巴西官方Unica公布的数据显示，4月上半个月，巴西中部和南部地区的甘蔗收榨量达到3284万吨，食糖产量同比增长261%至143万吨。

尽管当前国际糖市受气候因素及巴西政治因素影响，糖价偏强振荡，但后期巴西食糖的丰产带来一些不利因素，国际糖市将在一段时期内保持振荡。

供给既定，国内糖市走势看销售

国内2015/2016制糖年生产阶段接近尾期，当前除云南少数糖厂外，其他食糖主产区均已停榨。截至4月底，本制糖年全国累计产糖854.97万吨，上一制糖年同期产糖1030.75万吨。市场预计，本榨季产糖总量大致为870万吨，同时结转糖93万吨，预计进口糖360万吨，如果假定走私糖150万吨，则本制糖年国内可供给量为1473万吨。

自上一榨季就开始的减产预期，当前在市场上并没有从价格中反映出来。同时，年初以来，国产糖的销售也不温不火，因而在糖价平淡的背后，我们应该警醒市场中食糖供不应求是否为假象。目前来看，经过前期云南海关等单位的努力，打击走私糖的阶段性成果已经显现，当前部分地区的走私糖数量比前期明显减少，这样国内食糖市场供给量将逐步明晰。

不过，从需求面分析，国内糖市尚未如此乐观。相关机构表示，2015年食品和饮料行业不景气，部分企业产品销量下滑，整体消费增速放缓。据统计，截至4月底，本制糖年全国累计销糖403.15万吨，累计销糖率为47.15%，同比减少5.73%，而且这样疲软的销售状态很可能延续下去。据了解，有大型用糖终端当前库存较低，“以销定进”的采购方式没有改变，同时部分食品企业改变配方，减少用糖量而增加替代品用量。

综合以上分析，受国际糖市上行及国内销售不佳影响，郑糖短期保持小幅振荡的可能性较大。不过，随着暑期来临，如果能够出现较大的用糖需求，在糖市销售较好的情况下，郑糖将兑现减产利好预期。