5月16日，Shibor市场七涨一平。4月国内M2同比增幅下降，表明资金供给增幅放缓。利率市场低位振荡，表明市场流动性依然相对充足。代表性利率的7天Shibor微涨0.30个基点至2.327%，环比上周基本持平。5月14日，央行通过其官网发声称，稳健货币政策取向并没有改变。隔夜利率微涨0.30个基点至2.005%，继续在“2%”的整数关口附近徘徊。14天利率微涨0.10个基点至2.786%。一个月利率维持2.834%的水平不变，进一步企稳。据最新统计数据，4月末M2增速放缓到12.8%，增速环比降低0.6个百分点，新增人民币贷款降至5556亿元，远低于一季度月均1.5万亿元左右的水平。我们认为，在去产能化过程中，央行不会过度放水，更可能灵活调整市场流动性。中长期利率窄幅振荡，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报2.9075%、2.9516%、2.9810%、3.0470%。

图为隔夜、1周和1个月利率变化情况

表为Shibor（人民币）报价

在上证综指3000点的争夺战中，多头暂时宣告失败。但空头也缺乏进一步杀跌的动能，目前大盘走势缺乏“激情”。当国内A股下跌时，部分专业人士认为经济下滑是最主要的原因。我们认为，市场情绪和资金也是影响国内A股走势的主要原因。一旦资金进入带动某一板块上涨，那么市场情绪就会被调动，一旦这一情绪蔓延，就会带来一轮牛市。就目前形势分析，上证综指重返3000点尚需时日。若投资者无法准确把握市场走势时，用股指期货保护股票头寸是一个明智的选择。