国债期货：期债下跌空间有限。

一、行情回顾。周一，五年期国债小幅下跌，十债次季合约下挫较多。5年期主力合约TF1609开盘价100.355 ，最高100.410 ，最低100.215 ，收盘于100.240 ，涨跌幅为-0.08%，成交量为7148手，持仓量为24224手。三张合约总成交9368手，总持仓30381手。10年期主力合约T1609开盘价99.350 ，最高99.430 ，最低100.215 ，收盘于98.990 ，涨跌幅为-0.32%，成交量为16362手，持仓量为28972手。三张合约总成交20282手，总持仓37897手。

二、资金面。周一，公开市场操作450亿元逆回购，单日净投放250亿元，SHIBOR利率整体上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.0050 %，7天利率上行0.3BP至2.3270 %，14天利率上行0.1BP至2.7860 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.2BP至2.0308 %，7天利率下行0.4BP至2.4422 %，14天利率下行0.16BP至2.7194 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.41%，该券当日于99.3957，收益率较昨日上行2.25BP；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为-1.56%，该券收于98.9548，收益率较昨日上行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1BP、2.3BP至2.7120%、2.9275%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.08BP至169.37 ，固定利率国债指数下行0.08BP至169.77。

四、财经资讯。

1、央行：对21家金融机构开展MLF操作共2900亿元，其中3个月1750亿元、6个月1150亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。

2、4月末中国人民币外汇占款环比下滑543.95亿元至23.78万亿元，连续第6个月下滑，但降幅持续收窄，较3月的1448亿元收窄逾六成。

3、央行：中国四大行4月新增人民币贷款1719.47亿，月末人民币贷款总额37.39万亿元。

五、结论及投资建议。4月份经济数据显示基本面大体稳定，货币政策维持稳健，恢复势头有望持续到5月份，暂不支持期债大幅上涨；4月外汇占款环比下滑543.95亿元，降幅收窄，考虑到税收缴款及MLF到期，SHIBOR利率整体上行，央行通过“逆回购和MLF”组合提供资金稳定短端利率；部分商业银行目前全面暂停票据业务，控制货币扩张及潜在风险有两种方式，分别为总量控制和监管趋严，在中期下行压力仍在的背景下，央行显然选择了严监管的方式，总量收缩的可能性不大，短期观望，总体稳健；一级市场农发债发行利率整体上行，带动现券收益率曲线整体走高。周一，次季合约跌幅较大，鉴于央行积极的流动性管理、基本面并未继续走强、大宗低位震荡，期债继续下跌空间有限，多单底仓持有，其余滚动操作。