我觉得一个从中期的角度来看，之前的两根阴线，前一周周末我是出去休假，一直到上周末回来，这中间出现了两根大的阴线，关键是这两根阴线大家怎么来定型。如果从趋势角度来看，无论是从基础面还是从技术面的角度来看，这两根阴线已经确认之前这波反弹已经结束了。如果这波反弹结束，第一根阴线的起动点大概在3000点左右，今天的位置应该在2850点左右，如果整个已经调整的确立，这个缺口无疑压力是非常非常重的。

刚才开场白说的，为什么要再回到3000点以上，你要给自己一个确定的有逻辑的理由，就像之前我们对市场3000点比较谨慎，我们始终问自己为什么市场要再回到3200、3400、3600？为什么？它为什么要让这些人解放？为什么要有资金去做这样一件事？是股指上很有优势吗？还是政策上有非常导向型性的东西，他认为有一波政策性的再度看到比较高的位置？就像现在也看不到这样的理由。

第二，从市场在过去半个月的情况来看，很明显是从出现了存量博弈上的换仓的动作，大量的资金开始走防御性的品种。今天医药也有一段时间了，锂电池，包括之前看到的消费类的品种。我们一直强调一个存量博弈，存量博弈的意思就是没有新增资金，他买了一些东西，已经卖掉了一些东西，市场上什么东西被卖掉了，大家去看一看，其中很明显我发现有部分的周期性品种供给侧改革的品种在近期出现了回落，今天盘中一度是钢铁和煤炭上午动过一次，但是力度远远小于半个月前。我们认为主流机构，比如以公募为主的，出现了前期对周期性品种的建仓，去买了消费类。

但问题首先这个动作本来就说明他们对于市场的风险偏好下降，本来是防御。目前酒类的市盈率大概在30倍左右，医药类的大概在40倍左右，35-40倍，很遗憾这两个东西都不便宜。即使他加仓，也很难引起市场的绝对共鸣，所以他只能做一个配置性的加仓。我的意思很简单，市场到了这个位置，包括我上周末回来很多人问我为什么跌，他找了很多理由，比如什么有权威人士讲话，中概股被叫停，包括什么定增的方案，其实我的回答就是一句话，还不够便宜。如果够便宜，为什么这样的一些消息，比如中概股不能回归，为什么投资源的股票的跌了？不是因为你炒高了吗，定增不是因为原来股指过高吗？我认为其实还是不够便宜。所以市场自然会做一些选择。在这个位置反复很小，但趋势很难做大的改变。

我觉得下跌是一个很漫长的过程。我觉得从今年一月份以后，或者我们说的更晚一些，从二三月份以后给我的感觉更像是以往经历过的熊市慢慢开始了。之前的半年的市场是我以前很少见的，这样大的环境，因为有杠杆，又有这样真金白银的救市是非常少见的。从我的经验来看，进入到我能够理解的正常世道了，筹码慢慢的散到散户的手上，个人投资者的操作往往就是这样，涨的时候羊群效应，愿意追，跌的时候羊群效应不愿意割肉，很慢。

很慢表现有两种形式，一种是阴跌，非常缓慢的阴跌，连续十几二十天，每天跌一点点，个股的跌幅更大。第二种就是现在走的L型，跌一跌横一段时间，跌一跌横一段时间，甚至更长时间，其实一样的，和我刚才说的阴跌的形式一样，最后下跌的趋势一样，但是它的角度会更缓和一点。现在无论哪种形式，现在都还没有看到终结的可能性，所以我觉得耐心吧，大家尽量的耐心可能是最重要的。