上市公司停牌不能想停就停。新浪财经5月13日报道，交易所正在研究细化上市公司停复牌制度，以去年11月发布的停复牌征求意见为基础进行改动。

有分析师认为，细化停复牌制度，主要是为加速A股纳入MSCI做准备。实际上，一个符合A股需要的停复牌制度，不应只是以满足MSCI的进入标准为目的，相反，加入MSCI最大的意义，是可以借助外力推动A股的规范化进程，而健全的停复牌制度是A股规范化的重要一环。所以，细化停复牌制度应该将MSCI的要求统一起来，尤其要明确制度设定的初衷。

股票停牌的目的，是防止正在筹划、进行的上市公司重大活动事项导致股价的大幅波动，以保护投资者的利益，因此，对投资者的保护，应该成为细化停复牌制度的初衷。根据去年年底上交所发布的相关意见稿，停复牌事项主要分为筹划重大资产重组、非公开发行股份以及其他重大事项等三大类。而长时间以来，A股不仅存在随意停牌的现象，停牌程序不规范、时间过长、停牌期间信息披露不充分等现象更是时有发生。

股市交易需要的是市场化、常态化，尽可能排除不必要的干扰，对投资者来说，这样的市场才是可靠的。大规模停牌在去年年中的股市大波动中出现，异常引人注目，其中7月两市同时停牌的上市公司一度超过A股全部上市公司的半数——停牌显然成为被监管层默许的跟风之举，且不禁让人幻想，如果所有的上市公司都停牌，还用救市吗。应该承认，在类似的非常时期，停牌在客观上减轻了大幅波动对市场的冲击，但是不容否认，躲避市场暴跌怎么说也不能算是上市公司实施停牌的正当理由，随意捏造理由实施停牌，破坏正常的流动性和市场交易秩序，不仅损害了投资者的权益，对“不凑热闹”的上市公司也多有不公。

以保护投资者权益为初衷细化停复牌制度，需要注意两个问题。从去年市场暴跌、以及A股市场多年来的整体状况来看，由于对投资者的权益重视不足，一方面，不够细化的停复牌制度使得上市公司随意停复牌的操作空间太大，监管层在监管上的“自由裁量”权力也过大，甚至停复牌制度在实质上成为了行政调控的工具；另一方面，制度的生命在于执行，而制度执行乏力、选择性执行的情况在A股多有发生，因此，细化的停复牌制度要想不打折扣地执行，在制定过程中就要考虑到如何有效执行、落地的问题。

以总市值论，中国A股是仅次于美国股市的全球第二大股票市场，但在去年年中，由于集中停牌和其它限制的原因，沪深两市可以自由交易的股票一度只有93只，这在很大程度上反映了停牌制度的缺陷。当下A股已经进入制度改革的成熟期，包括停复牌制度、退市制度乃至IPO注册制在内的基础制度建设都将渐次落地，仅就停复牌制度的细化来说，只有明确保护投资者这个初衷，才能保证制度的成功，这与加速进入MSCI的目标是并行不悖的。