监管层去杠杆意图明显

周三股市低开低走，振荡下行，全日无反弹迹象，最后勉强收于2800点以上。上证成交量低于1500亿元，继续维持低位。本周五为期货交割日，三大股指期货品种主力合约基差均处于合理水平，无套利空间。近期监管层去杠杆意图明显，加大对题材炒作的打压，特别是针对壳资源，导致近期相关概念股出现大幅下跌，资金流出，股市整体表现不佳，人气不足。在一季度天量信贷投放之后，未来央行货币政策或有转变，刚公布的4月经济和货币也均对股市产生不利影响。以上种种因素叠加，导致近期股市回落，成交量低迷。短期来看，股市向上动能不足，大概率仍维持弱势振荡。

4月经济数据走弱，市场基本已经认可权威人士所表示的经济L形走向，未来经济大概率以低位企稳为主。从4月经济数据来看，除了房地产，其他经济指标均出现回落。此外，央行货币投放量也出现放缓，货币政策或有所收紧。中国一季度社会融资规模高达6.6万亿元，换来的却只有0.7%的投资增速。究其原因，一方面是民间投资持续回落，另一方面是货币脱实向虚比较严重。

为了缓解此状况，近期监管层开始引导市场去泡沫。从暂缓战略新兴板到打击期货操纵，从传言的收紧中概股回归到提醒壳资源炒作，从媒体报道的叫停跨界虚拟产业并购重组再到本周二监管层提高借壳上市的条件，借壳上市可能性几乎为零，种种迹象表明，监管层正在全力驱赶资金脱虚入实。之前受市场追捧的壳概念股在监管层的打压下，近期已出现大幅下跌，带动整个股市回落。此外，监管层内部日前针对证券期货经营机构资产管理业务形成征求意见稿或修订稿，旨在降低资管业的杠杆率和加强风险披露。种种迹象表明，监管层去泡沫决心明显，未来或将继续出台政策引导货币脱虚向实。随着政策的转向，股市或将长时间处于弱势振荡，和经济一样，呈现出L形的走势。

资金面来看，目前市场资金充足。一方面，5月MLF投放量已超过5月到期总量，7天期逆回购也始终保持在一个平衡的状态，央行维稳资金意图明显。另一方面，随着美国加息呼声的减弱，资本外流状态已经发生改变，人民币贬值压力减少。隔夜和7天期Shibor分别处于2%和2.3%附近，短期资金量充足。股市的回落并没有受到资金面的影响。MSCI今年的年度指数评估渐行渐近，6月A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性颇大。在市场资金充足的情况下，如果配合政策利好，股市仍有结构性机会。

总体来看，4月经济数据回落，央行货币继续大幅放水概率不大。叠加监管层去杠杆决心较大，全力引导资金脱虚入实，股市短期恐难有回升。