每逢519总给投资者带来一些希望，但目前的市场早已今非昔比，519恐难承载投资者太多指望。

从1999年5月19日开始，在网络科技股热潮带动下，A股出现了一段旱地拔葱式急涨行情，在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下开始，最高见到1725点，涨幅超过50%，期间科技股、网络股连拉涨停。由于此轮行情的起始日为1999年5月19日，因此此轮行情被称为“五一九行情”。

今年要重现“五一九”辉煌，可能性不大。股票投资往往使用“对比”等技术手法，但单从时间来揣测行情演绎恐怕靠不住，事实上在1999年之后的每一年，基本都没有出现过99年类似的大行情。从股市内在运行规律来看，每一年的今日，股市都运行在不同的阶段，现在投资者担心A股市场在运行C浪的延伸浪，往往在C浪这个阶段不要说赚钱、不赔钱就是万幸，堪称财富绞肉机，投资者偶尔跳进股市、赚个手续费都难，阴跌行情让投资者不堪忍受。

从投资者心理来看，经过多轮暴跌之后市场元气大伤、投资者已成惊弓之鸟，还没有从暴跌阴影之中走出来，即使是机构投资者也缺乏长期持股信心，投资者形成见利就跑操作模式，场外资金进场迹象也不明显，想割韭菜也难找到对象。

从宏观市场环境来看，2016年与1999年也大有不同。1999年中国经济处于改革开放的发力期，但目前中国经济在持续多年高速发展后、步入中高速或中速增长阶段，需要寻找发展新动力，现在的经济环境可能更为复杂、不确定性也更多，未来中国经济可能走L型，而且可能会持续几年。A股市场规模更是不可同日而语，1999年“519”行情含有部分投机成分，股市盘子小当然容易出现暴涨，现在股市盘子太过庞大，纵然可能有几千亿养老金入市、一旦加入MSCI未来还可能有几百数千亿元境外资金入市，但这些资金与40多万亿元的A股市值相比、只是九牛一毛，要出现暴涨很难。

从二级市场参与主体的博弈角度来看，现在二级市场投资者，除了之前的大额投资者、庄家、散户之外，还多了一个国家队，国家队握有大量筹码、有的处于套牢状态，这些筹码对市场上涨也会形成心理制约，尤其是此前国家队高抛低吸做法让投资者不敢轻易进场，因为散户有自知之明、做高抛低吸远不是国家队的对手。

从二级市场估值来看，目前估值整体偏高。1999年A股平均市盈率在35倍左右，但彼时还没有中小板和创业板，现在中小板、创业板平均市盈率分别为45倍、67倍，如此高的估值，再想吹泡沫，各方都有忌惮。即使是主板的银行等绩优蓝筹股，其业绩是否被调节、银行不良贷款率是否真实，也令人狐疑，网传央行将对商业银行不良贷款真实性进行调查。目前AH溢价指数为138左右，也即A股相比H股要贵38%，比如农业银行H股2.7港元，A股则为3.05元人民币，A股贵34%，虽然A股蓝筹可能有投资价值、或许估值也不很低。

从以上分析，“519”或许只能成为投资者美好回忆。当然，在市场震荡疲软之际，不排除有部分小盘题材股、庄家股逆势爆炒，但这种股票参与的价值不大，有几个散户能够从庄家哪里虎口拔牙、全身而退？多数只能沦为炮灰。

另外，投资者也不宜盲目指望国家队托市，国家队托市与否，对于垃圾股来讲还是那个垃圾股，且今后国家队的操作应会更规范。假若国家队像此前那样总想利用资金实力来稳定市场，这就如同吸鸦片，短期看似乎提振精神，但却摧残了市场的自我调节能力，是市场化的倒退。且目前参与者包括QFII，未来加入MSCI后境外投资者可能更多，从国人角度看，国家队拿国人钱托市可能肥了外国人、也可能肥了大笔减持的原始大股东，这有疑问；从境外投资者角度看，国家队屡屡操控市场、这样的市场也不敢玩，很多方面都要求国家队尽快规范自身行为。

当然，A股市场也不是毫无指望。上市公司效益再差，只要还有分红，那么就有价值，市场存在价值底；而有些“良心”绩优股由于其丰厚分红，也确实开始凸显其投资价值、值得逢低大胆吸纳。另外，投资者还可指望的是，监管部门进一步加强对市场监管执法，推动股市体制机制健康，只要市场健康了，上市公司治理水平提高、业绩提高，那么所有的问题都可迎刃而解。 要加强监管执法，笔者建议要进一步加大对市场操纵的打击力度。深圳市场投机操纵氛围更浓，强庄股可谓前赴后继，前有特力A、现在一些锂业股等又开始冲锋陷阵，表面看是跨越牛熊的价值发现，但实质仍然摆脱不了依靠资金实力的市场操纵嫌疑，市场操纵运行模式已经到了登峰造极之地步。从监管部门开始限制中概股回归、严控炒壳行为，可以看出监管部门在刘士余领导下、虚怀若谷听取市场人士诤言之胸怀，为此笔者斗胆建议监管部门应更加主动作为、严厉打击大规模的市场操纵行为，这个才是A股市场死穴，要借助习李反腐劲风，严惩股市不法与苟且，还股市一个朗朗乾坤！

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