日前，招商证券H股上市申请在港交所挂出，最高可募资逾170亿港元。据中国证券网报道，2014年4月，招商证券曾定增120亿元人民币。

但数据显示，在2014年招商证券进行120亿元定增方案之后，该公司股价最高价曾达到56.61元，截至5月18日收盘，该公司股价蒸发了六成。

除股价下跌外，据时代周报报道，招商证券在此前启动了员工持股计划以绑定核心员工。招商证券公告称，董事会通过了公司管理层及骨干员工通过资产管理计划认购H股方案(草案)，该方案参与对象为公司董监事、高级管理人员、VP层级以上业绩达标人员及其他层级业绩突出人员，合计不超过1500人，资金总额合计不超过20亿元人民币。

针对上述问题，中国经济网记者以邮件形式采访招商证券，相关工作人员表示，股价蒸发主要是由于市场整体波动所致，前十大券商(营业收入排名)自2015年股价最高点以来的跌幅均在53%-60%之间。招商证券跌幅基本与平均水平相当。

此外，招商证券于2015年5月公告发行h股方案，于2016年3月才宣布管理层及骨干员工通过资管计划认购h股计划，公司股价与员工资管计划并无明显关联，设立员工资管计划可促进公司建立、健全中长期激励约束机制，充分调动公司员工的积极性，吸引和保留各类优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和公司员工个人利益结合在一起，有利于公司的持续发展。2015年市场大跌时多家h股券商员工自发购股，多家券商宣布或拟推出A股或h股员工持股计划，为维护市场穏定做出了贡献。

拟登陆港交所，募资170亿港元

据证券时报报道，招商证券筹划已久的赴港上市终于取得重要进展。该券商H股上市申请于5月13日在港交所挂出，联席主承销商包括招商证券香港有限公司、摩根大通证券(远东)有限公司和摩根士丹利亚洲有限公司，最高可募资逾170亿港元。

据了解，招商证券本次最高发行规模不超过发行后总股本的15%，目前A股股本为58.1亿股，也就是说，发行H股规模上限为10.25亿股。不过，招商证券还可行使最高可达H股总数15%的超额配售权，这部分规模最高可达1.54亿股。

在与招商证券可比的、已发行H股的券商中，广发证券、华泰证券、中信证券和海通证券的港股较A股最高折价40%，最低折价为14%，平均折价25%。招商证券上周五的A股收盘价为15.61元。按照平均折价估计，招商证券发行价格有望达14.83港元。

如按14.83港元计算，招商证券上限发行10.25亿股，有望募资152亿港元，全部行使超额配售权，发行1.54亿股又可募资22.84亿港元。两项合计，招商证券最高募资可逾170亿港元。

不过，有业界人士表示，海外发行新股和A股不同。A股历来有炒新的习惯，海外则需要新股有一定的折价。因此，招商证券最终的港股发行价格较A股的折价率，有可能会比其他券商高。

值得注意的是，由于券商股属于强周期行业，不论港股还是A股，券商新股发行价在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市场环境中，得到的估值明显偏低。华泰证券和广发证券在去年即以超高估值发行，其他券商较早前发行H股时估值明显偏低。

此前曾定增120亿

据中国证券网报道，2014年4月11日晚间，招商证券发布公告称，中国证券监督管理委员会发行审核委员会于当日对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得无条件通过。

根据最新定增预案，招商证券计划向特定对象非公开发行的股票合计不超过12.35亿股，发行价格不低于每股9.72元，募集资金金额不超过120亿元，全部用于补充公司资本金和营运资金，以扩大公司创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

据理财周报报道，2013年10月，招商证券首次发布定增预案。120亿的募资额远远高于此前再融资的上市券商；在上市公司定增募资量排行榜上，招商证券排第5位。

彼时，招商证券拟定发行价为10.71元/股，大股东集盛投资拟认购不低于45.88%的股份。该方案在2013年11月获得国资委与股东大会通过。

然而2014年3月14日，公司发布停牌公告，称筹划调整非公开发行股票方案。15日复牌，同时发布定增预案修订稿。

修订稿显示，招商证券非公开发行的股票合计不超过12.53亿股，其中招融投资拟认购不低于45.88%股份、中远集团拟认购不低于10.85%股份、河北港口拟认购不低于4.83%股份。发行价格从10.71元下调至9.72元/股。

此次下调引起不少投资者不满，控诉打压股价、利益输送、未保护投资者利益。

深圳一名非银分析师向理财周报记者解释，“今年以来，招商证券股价一直下滑，直至跌破定增发行价格，出现倒挂。招商证券要么选择等到股价回暖再发行，要么选择调低发行价格”。

股价四折，核心员工持股

数据显示，招商证券自2014年定增以来，股价最高价曾达到56.61元，截至2016年5月18日收盘，该公司股价蒸发了六成。

据中国证券网报道，2016年3月11日晚间，招商证券发布公告，公司董事会审议通过公司管理层及骨干员工通过资产管理计划认购H股方案(草案)，该方案参与对象为公司董监事、高级管理人员、VP层级以上业绩达标人员及其他层级业绩突出人员，合计不超过1500人，资金总额合计不超过20亿元人民币。

根据方案，该计划将通过QDII资产管理计划使参与对象间接持有招商证券H股股票，QDII资产管理计划将于公司H股IPO时点认购或在公司H股IPO后通过二级市场购买公司H股股票。所有参与对象的购股股数在H股IPO价格确定后将一并确定。

该方案设立的资产管理计划存续期为10年，所购股票锁定1年，锁定期满后计划分3年归属，具体的可归属额度根据公司和个人的业绩考核结果最终确定。锁定期满后，对于已归属的份额，参与人员可选择继续持有QDII产品或赎回该产品。

据时代周报报道，此前，已有包括中州证券、银河证券、国联证券、海通证券的多家港股中资券商推出了相关员工持股计划。招商证券一位内部人士对时代周报记者表示，“现在公司H股上市还在进行中，员工持股计划的价格会有多大优惠还没有定数，现在来说会不会参与计划有点早了，还是要看最终的价格”。