昨日，国内农产品期货再次成功抢镜，尤其是豆类期货成为市场热点。截至昨日收盘，菜粕上涨3.23%、豆粕上涨1.28%、大豆上涨1.12%。事实上，随着生猪、能繁母猪存栏比环比上升，饲料的行情已经在加速。4月以来，豆粕主力1609合约期价已经累计上涨570元/吨左右，与豆粕走势关联密切的菜粕主力1609合约期价累计上涨450元/吨左右。

本轮豆粕价格上涨始于4月中旬，在此轮“工农暴动”的大反弹过程，豆粕起涨时间相对较晚。但是，短短一个月时间里，国内豆粕现货上涨至2900元/吨上下，且维持近一周时间，表现异常坚挺。而期市盘面豆粕4月11日开盘2331元/吨，到5月18日收盘已经达到2853元/吨，涨幅已达22.39%，跑成国内商品中一匹黑马，这轮猛烈的涨势得益于“内外联手”。

春节之后，国内油厂与饲料厂的价格博弈平衡被“境外势力”迅速打破，4月间，国内豆粕开始借美豆的“东风”“蹭”出一大波上涨。美豆飙升带来成本提振的同时，国内市场需求增加、进口替代品的价格上涨，国内资金大举入市。“外援”、“内力”双方联手助推，豆粕期价连续攀升，上涨势头一时无双，直逼今年风光无限的“二师兄”。

虽然一路借得东风，但豆粕创下一番涨幅也颇为曲折。据了解，早在4月下旬，豆粕价格已经涨至去年9月高点。但随后在黑色系品种连续暴涨引发交易所风控监管措施不断加强，引发资金迅速撤离。同期4月末至5月11日美国农业部月度供需报告前豆粕市场进入高位震荡整理。

一时间，内外“推手”同期收手，本以为豆粕这一波好运也就到了头。不想美国农业部5月供需报告意外利多，南美减产导致美豆出口和压榨增幅大于预期，美国陈新豆库存大幅下调，由此刺激美豆继续飚升创21个月新高。国内豆粕也能够再次乘风而起，跟盘拉升，价格一举上冲至去年3月中旬以来高点。

“美豆在南美减产及未来天气炒作预期提振下保持上涨势头吸引资金再次入市强势拉升，短期豆粕技术上保持良好上涨走势。”光大期货农产品分析师赵燕解释，同时，国内下半年养殖需求预期乐观也提供市场利多支持。

至此，粕类饲料又有了新的“内力”相助。农业部数据显示4月份国内生猪存栏量和能繁母猪存栏量小幅上涨。其中能繁母猪存栏32个月以来首现增长，这将刺激未来蛋白粕饲料需求稳步增加，需求端改善将对豆粕提供中长期利好。

“但是目前收入改善真正受益于饲料价格的饲料企业其实并不多。”芝华数据分析师袁松介绍，年初以来，国内养殖存栏相对处于低位，饲料企业竞争加剧。在上周对今年广东生猪养殖情况的调研中了解到，不少厂家都通过买赠的形式降价促销，销量增长。年后补栏逐步增长，仔猪价格高，养殖户增加仔猪料投入，只有像金新农这种在仔猪料上有优势的企业才可能尝到价格上的“甜头”。

他表示，饲料需求要真切的感受到国内养殖业的助推力，可能要等到大约3个月之后，仔猪“消费能力”提升上来。目前而言，后备母猪补栏增长以及肥猪出栏体重增加对饲料的利好，多半已经被育肥猪存栏减少和能繁母猪存栏回复速度等因素抵消。

至于豆粕之后的命运。短线来看，USDA报告后美豆在高位获利平仓盘、预期大豆面积增加等打压下回落调整。赵燕提醒说，同时，针对国内资金的强制拉升，大商所上周四晚出台相应风控措施以防范豆粕过度炒作。豆粕价格近日上冲动能有所放缓，短线高位区间震荡整理。

此外，国内油厂在5-6月进口大豆到港、开机率增加、豆粕终端实际需求有限等因素影响下，挺价策略也会出现松动。芝华数据分析师补充说，豆粕短期内大幅上涨将暂时“小憩”，而拉尼娜天气是否会在7-8月间形成，将成为下半年主导全球大豆价格走势的最重要因素。

而赵燕认为，美国天气炒作展开，美豆及国内粕价回调空间不会太大。未来仍要密切关注美豆和盘面资金表现。期货操作上建议短多高位减持后等待回调机会再次介入。国内仍要注意防范交易所监管调控的风险。

对于昨日涨停回落的菜粕，据了解，2016年全国油菜籽产量在531万吨，进口量在450万吨，消费量为990万吨，如果加上去年的期末库存110万吨，那么新年度库存量在101万吨，同比减少8%，大基调已经确定今年新年度菜籽处于供应趋紧的状态。目前，湖北等省油菜收割已经全部结束，新产油菜籽的市场购销活动已经开始，但大中型油厂基本没有开秤收购，短期内新产菜粕、菜油的新增供应量有限。而当前市场对菜粕的需求增长较快，加上一些市场资金比较青睐菜粕这个价格洼地，拉动菜粕期现货价格同步走高。另外，从历史的豆菜粕走势看，只有当豆粕价格企稳上涨，菜粕价格走高才会安全，豆粕走势将继续影响菜粕后市。