宏源期货有色早评：美元强势依旧，有色开启弱震荡

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜: 沪期铜震荡走低。早盘持货商报价继续抬升，好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水60元/吨，但随着部分交割货的流入，货源增加品牌增多，盘中升水小幅收窄。然而，大型贸易商仍未见大量出货，且部分无货贸易商为做库存而寻觅低价货源，令升水回落极慢，供需再现僵持局面。11点后盘面再度下跌，令现货市场仿佛昨日重现，成交几近冰冻。早盘成交集中于贸易商间，鲜有下游入市。升水上抬成交受抑，活跃度明显不如昨日。持货商不再坚持不可议价。下午升水或能继续逐渐回落。

铝：5月19日讯：期铝当月午前震荡回升至12445元/吨。华南现货成交12670-12740元/吨，对华东现货升水190-240元/吨，上周华东铝锭通过汽运已部分到达广东，加之交割后仓单流入市场，市场流通货源充足，持货商积极出货，交易前期，现货成交集中12730-12740元/吨，鉴于期铝可能继续回调及货源充足，中间商和下游接货意愿较冷；持货商急于换现，后期开始出现甩货现象，现货报价直降至12670-12680元/吨，并且出现继续下调倾向，但市场成交并无随价格下降而出现好转，整体成交冷淡。

锌：5月19日讯：今市场0#锌主流成交价14950~15010元/吨，对沪期锌1607合约贴30~升10，1#锌少量成交价14930~14950元/吨，进口锌报价1607合约贴60~贴30。交易时段期锌震荡，炼厂惜售，部分交割品牌流出，市场现货充足，高贴水成交活跃；进口锌现货品牌充裕，市场大量AZ仓单，下游接货积极，成交整体较活跃。

小结

美指微涨，人民币承压下跌通道，美股收阴，原油高位下挫，贵金属微跌，A股大跌，商品中黑色率先摆脱美联储鹰派加息的阴影实现了红盘，其它商品相对颓势。股市和商品联动性加剧，加之晚间公布FOMC会议纪要鹰派表述，令市场避险情绪急剧上升，情绪上的变化令商品的波动幅度加剧，避免基本面支撑乏力的品种。另外从近一段时间的折腾行情来看，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种。铜：继续关注3.48万支撑，反弹高度受到基本面制约，关注36000压力位。铝：铝价依旧在反弹走势之中，关注回调风险，逢低依旧可以做多，关注12500压力位。锌：基本面支撑比较强，短期继续看涨，不过区间震荡是在所难免了。铅：旺季一过铅的基本面依旧不容乐观，轻仓试空是战略选择。镍基本面的支撑减弱，盘面始终没有突破震荡位，短期偏弱震荡操作。