在国内供给侧改革推进下，国内铝市供应过剩状况呈现出明显的改善，然而国内电解铝库存在大幅下降的同时，近期铝价却背道而驰，两周大跌4.7%。此前乐观的铝市氛围瞬间遭遇寒风袭击，对铝价的坚挺之势由此产生了质疑。

从基本面库存来看，据最新调研数据显示，上周中国五地铝锭现货库存环比再度下降4.3万吨，较3月4日当周的年内库存高点92.8万吨已下滑39%。库存迅速下滑无疑支撑铝价，然而铝价仍掉头大跌，因何？

笔者认为主要有以下几点原因：

1、从整个大宗商品期货市场氛围来看，此前疯狂暴涨的黑色系金属带动包括铝在内的大宗商品市场情绪普遍乐观，铝价也受到支撑。然而由于国内交易所重拳出击，提高商品保证金及手续费来打击投机交易，以螺纹钢为代表的黑色系自4月25日开始形成倒“V”型暴跌之势，前期受益的其它金属也受到拖累，铝价自然也难逃一劫。从盘面看，期铝价格与螺纹钢期价从4月25日同一天开始下跌。

2、权威人士近日明确表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势，且“L”型是一个阶段，不是一两年能过去的。此番言论令再度引发中国经济担忧，打压市场人气。

3、5月首周国内五地铝锭库存降幅仅为2万吨，这引起市场普遍担忧铝锭去库存是否开始出现拐点，令铝价承压。但截止5月13日当周的铝锭库存降幅再达4.3万吨，数据公布后，市场担忧的“拐点论”略有缓解。

在经历两周的大跌后，市场对铝价的信心是否随之破灭？5月16日沪铝日间收盘大涨1.75%仿佛又给出一线曙光。

下游消费的企稳对去库存过程形成支撑，而新增和复产电解铝产能的释放力度仍然较为均匀，产量回暖仍需时日。笔者认为国内五地铝锭库存低点或在6月中下旬体现，库存低位极值可能接近40-45万吨水平线。且库存在达到低点后，并不一定能够迅速增加，因5-7月国内实际新增运行产能规模仍然有限。铝锭库存处于低位且库存仍在降低将对铝价产生较为强劲的推动作用。