总结与操作建议

5月19日，动力煤主力合约ZC1609高开高走，表现抢眼，成为当日盘面领涨品种。发改委以及财政部下发了一系列通知有关切实落实煤炭的削减产能工作，总理在国务院常务会议上也强调了这一点。可以看出，这次煤炭供给侧的改革是真刀真枪的实干。受此影响，盘面多头再度活跃起来。虽然公布的4月份全社会用电量数据并不好，第二产业用电量增速出现回落，但是丝毫没有影响盘面的上涨情绪。交易所主力持仓多头也是大幅增仓，建议多单续持，关注上方400一线的压力。

1 行情及盘面回顾

昨日动力煤总成交497494万手，ZC1609成交478464万手。开盘于384.8元/吨，最高394.4元/吨，最低382.2元/吨，报收于393.6元/吨。上涨8.8元/吨，幅度为2.29%。昨日ZC1605合约持仓162962万手。

2 现货情况

根据最新公布的现货价格，秦皇岛港动力煤各热值品种与前一个交易日相比价格持平。目前，秦皇岛港山西产4500大卡发热量动力煤价格为300元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为342元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为381元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为412元/吨。

3 4月全社会用电量增速回落

国家能源局18日发布数据，4月份全社会用电量同比增长1.9%，比3月回落了3.7个百分点，10个省份用电量负增长。业内人士认为，与一季度呈现的“大好形势”相比，4月份工业、投资、消费等宏观数据大面积回落，但总体来看依然保持了平稳，L型的经济局势凸显。

一季度，中国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。但这一态势并未延续下去。国家能源局数据显示，今年1-4月份，全国全社会用电量18093亿千瓦时，同比增长2.9%。

究其原因，除第一产业用电增速实现从9.9%到12.5%的回升外，4月“第二产业”仅实现0.6%的同比增速，与3月份相比回落了3.7个百分点，而第三产业和城乡居民用电也表现乏力。

与用电量的走势相一致，4月规模以上工业增加值从3月份的6.8%下降到6.0%。3月终于重新站上枯荣线之上的制造业PMI，4月也出现微降至50.1%，比上个月回落0.1个百分点。而2016年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）132592亿元，同比名义增长10.5%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。进出口数据则同比下跌5.8%较3月8.6%的增速大幅回落。

在市场讨论中国经济U型、V型增长时，4月下拐的趋势，稍稍打破了这种看法。“权威人士”近期通过人民日报定调，“中国经济运行将是L型的走势”。上海证券研报分析说，4月份的工业、投资和消费数据出现了不同程度的回落，并且4月以来各项经济指标都反映出经济保持平稳的信号，L型的经济局势凸显。

4 操作策略

5月19日，动力煤主力合约ZC1609高开高走，率先领涨，带动了市场黑色系的又一波上涨浪潮。首先动力煤基本面情况较为乐观，限产的严格落实带来的是煤炭产量的逐月下降，这在4、5月份的用煤淡季给煤炭价格带来了强有力的支撑。另一方面，水电开始发力，从一季度水电淡季的发电量增速以及近期降水量数据我们就可以看出，今年依然是水电大年，这势必将对火电需求产生强烈挤压效应。目前电厂煤炭日耗量在低位运行平稳，未来迎峰度夏将对煤炭需求有一定增长，只是幅度并不乐观。从盘面上看，黑色系的集体盛宴还没结束，未来有继续上涨的需求，中长期来看，动力煤将是先扬后抑的走势，底部支撑360，上方压力位400，建议短期以逢低做多为主。