2016年大宗商品市场风起云涌，随着黑色系跌宕起伏的一波行情逐渐回归平淡，大家开始寻找下一个投资机会。 5月11日的USDA报告点燃了农产品的行情，但后续的演变却扑朔迷离。一方面是豆粕的连续上涨，而同时油脂却连遭重挫，甚至出现了三大油脂全面跌停的走势，在5月19日金融界网站举办的农产品投资研讨会上，厚格基金管理有限公司合伙人兼高级分析师李磊对油脂的弱势做了解读。

李磊认为油脂的连续重挫，一共受到几个因素的影响。首先，前期权威人士的讲话实际上是对之前相对宽松环境的个纠偏，整个金融环境发生了变化，工业品大幅回调，油脂在农产品中金融属性最强，受宏观政策影响相对较大。此外，六月份之后，油脂库存出现拐点，库存增加对油脂价格形成压力。

“菜油替代效应增加影响也很大，之前一直传说菜油会停抛，传说两个事情，一个是停抛，第二个是价格要提高50，到200块钱，后来发现这都是谣言。今年一共要开300多万吨的菜油，这是相当大的供给量，油的需求顶多就是百分之七八的增长。而且还有一个事情，菜油前期看抛得很厉害，出库主要是这两个月在出库，5月份是出库的高峰期，而且从5、6月份开始大量供给。”李磊分析说。

李磊指出，以上是从国内的角度说。从国际的角度说，国际的油脂风向标是棕榈油，炒作棕榈油的减产已经半年了，棕榈油从2月份到6月份，减产的周期从2月份延续到8月份，整个7、8月份还是减产，但是现在已经是马来西亚棕榈油减产的尾声了。马来西亚的棕榈油现在应该是160多万吨，后面可能是180万吨，后面还要降到160多万吨。但是这个库存低点不意味着棕榈油会涨到7、8月份，因为行情已经充分包含了棕榈油160万吨的库存。所以榈油减产的动力已经没有了，市场开始关注棕榈油减产以后大的市场周期。回到天气的话题，从厄尔尼诺转拉尼娜，会带来整个东南亚地区从去年的雨水相对匮乏的一个模型转到了一个雨水相对充沛的模型，整个东南亚地区，明年可能是一个雨水非常充沛的一个时间段，正好在今年下半年从干旱转到多雨的时间段，所以今年下半年马来西亚的天气模型会比较好。因此明年的马来西亚肯定是一个大的增产周期，应该是大产量的年份。所以明年最大的有可能是棕榈油，棕榈油会搞到300、400万吨的库存都有可能。

“以上这些叠加造成了油脂短期承压，但是中长期来看，油脂还是看好的。”李磊指出。