上海医药(601607)

事件描述

2016 年 5 月 12 日公司与广州白云山、 哈药股份、 南京医药、 天津医药以及重庆医药五家医药企业签署《 筹建联合医药平台合作备忘录》，拟共同出资 5亿元设立平台公司为六大公司提供采购等服务， 其中公司拟出资 1.1875 亿元，股权占比为 23.75%，与白云山占比相同，均为平台公司最大的股东。平台将在上海注册投资公司，再由其投资广州设立运营公司负责平台的实际运营。

事件评论

产品引进统一谈判， 将降低公司商业的采购成本： 通过建立“ 战略品种、代理品种的采购平台”，在为各成员企业引进代理品种与战略品种时， 利用规模优势进行统一谈判增强议价能力，降低公司商业业务的采购成本。

商业网络互联互通， 有利于降低公司自有工业产品的推广成本： 通过建立“ 自有工业产品的共享平台”， 利用六大合作方在各自区域的渠道优势，相互支持各自自有工业产品的销售工作，有利于降低各企业产品的准入门槛， 提升公司自有产品进入其他区域的便利性， 从而降低产品的推广成本与运营成本。

集中采购原辅料， 降低生产成本： 通过建立“ 原辅材料采购的整合/信息平台”，提高采购原材料与辅料的议价能力，从而降低公司的生产成本，并降低原材料价格波动对公司的影响。

商业龙头强强联合， 有利于公司市场份额的提升：“两票制”逐步推广以来， 终端渠道优势更大的商业企业将更有可能拿到“第一票”，公司通过与广州白云山、 哈药股份、 南京医药、 天津医药、 重庆医药五家商业巨头合作，终端渠道优势将进一步得到加强，公司的市场份额将进一步提升。

维持“买入”评级： 公司的渠道优势通过此次合作将进一步加强， 分销业务将依靠强大的渠道优势获取更多的市场份额，零售业务后续空间广阔，工业增长极具潜力，是被明显低估的医药工商业龙头企业。预计公司 2016 年、 2017 年、 2018 年 EPS 分别为 1.22 元、 1.40 元、1.61 元，对应 PE 分别为 16x、 14x、 12x，维持“买入”评级。

风险提示： 合作不达预期、 招标降价等风险