本周（5月16-21日）随着大豆陆续卸船到厂，此前因缺豆停机的油厂恢复开机，国内油厂开机率继续提高至56.4%，较上周的50.18%增加6.2个百分点。下周，大豆卸船到港较为集中，且大豆充足的情况下，大多油厂将全线开满，下周开机率将继续上升。

截止5月20日，我国豆油商业库存达到71.38万吨，预计二季度国内豆油库存将回升至90万吨左右。棕油商业库存60万吨，下降幅度较大。虽近期国内跌幅超过马盘，棕油进口亏损扩大，不利于棕油进口，棕油库存依旧维持快速下滑。

从采购端来看，尽管大豆进口压榨亏损，但依旧维持少量订单，因市场预期后期大豆成本将持续走高，遭遇订货难问题；而棕油则相反，贸易商严格盈利窗口打开才进口，因预期6月后马来、印尼棕油增库存后将低价甩货，市场订货并不积极，导致现货偏紧，基差持续走强至400元/吨。

后期来看，我们认为棕油基差将收敛，油脂持续下跌空间有限。总的来说，本周油脂短暂反弹后再次下跌。美联储加息预期增强提振美元，令商品市场全面承压，油脂也持续走弱，近期的调整虽较符合预期，但幅度略大。从价位来看，棕油跌至三月初油脂顺畅上涨之起点，而现货偏紧的高基差支撑棕油难以深跌，我们预期下周棕油将出现反弹行情。但趋势上看，我们认为油脂整体区间震荡为主，近期难有像样的单边行情。