七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

刘锡斌

广东宏锡基金管理有限公司总经理、投资总监、基金经理。2015年七禾基金奖金融期货单项奖得主。毕业于中山大学金融专业，工商管理硕士。主要负责基金公司的交易策略研究和风险管理研究。拥有10年以上的期货、股票、期权和外汇的实战交易经验，并保持年均30%以上的盈利率。对国内外股指期货和商品期货非常了解，具有丰富的期货交易经验，在趋势跟踪策略与量化投资策略的研究上具有极深的造诣。能熟悉运用计算机对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建，并对交易策略进行测试论证，对量化风险控制也有独到研究。

访谈精彩语录：

我们一直秉持着“专业做好一件事”的理念。

最终决定杠杆水平的是交易者的主观意愿与贪婪的程度。

必须要有“工匠之心”，要有专业做好一颗“螺丝钉”的心态，不浮躁，不随意跨界交易。

运用行为金融学理论以及市场不对称原理，通过大量数据分析将市场价格行为数量化，构建量化交易模型，进行量化投资。

暴利是因为市场极度扭曲从而通过更高的溢价收益奖励我们的专注与坚持。

期货交易中的“戒定慧”就是要求交易者戒除不良的交易习惯。

“因果”就是指只要交易者培养良好的交易习惯，并耐心等待“缘”的到来。

投资也是一种修行，它不断锤炼交易者的性格与人品。

带杠杆的期货与期权市场，明星多但寿星少。

拥有金融与数量化的基础知识，将会对数据与模型有更清晰的逻辑分析。

只有在相关的政策影响了交易的流动性与可行性时，才会进行人工干预。

我把股指期货当成是我的儿子，同时我也把商品期货当成是我的女儿。

一个策略从研发到实盘，整个过程至少需要半年时间。

我们会根据品种的波动性与流动性分配不同的策略，同时也会根据品种大类来分配策略。

在看不懂行情时，或政策主导行情时，空仓观望也是一种休整，也是一种风控。

只有在极端行情发生时如上年的股灾导致流动性匮乏，我们才会进行干预。

风控体系分为事前风控、事中风控和事后风控。

一套完整的程序化交易系统应该包括开仓条件、平仓条件、头寸管理和风险控制。

在中国未来十年，量化交易将有很大的发展空间。

七禾网1、刘总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。除了期货，您也做过股票、外汇、权证等投资，请问是什么原因让您最终选择只在期货市场这条路上继续走下去？

刘锡斌：首先在这里非常感谢七禾网的专访与一直以来的信任！我是在2004年开始做股票、期权和外汇，2009年开始接触期货，刚开始做的是跨月套利和跨品种套利，也挺顺利的。然后在2010年成立投资工作室，组成量化投资团队进行期货交易。我发现期货交易非常适合我沉稳的性格和团队操作模式，而且也已稳定盈利了六年以上。因为我们一直秉持着“专业做好一件事”的理念，所以最终选择只在期货市场上继续走下去，可以说，没有团队就没有我今天。

七禾网2、您为什么会认为期货市场的风险主要是由交易者决定的，而策略组合与杠杆水平决定了整体风险？

刘锡斌：客观来说，期货市场能提供给交易者有0到N倍的杠杆，但是最终决定杠杆水平的是交易者的主观意愿与贪婪的程度。交易者可以不使用杠杆，投入一千万，只交易一千万价值的期货合同，也可以同样投入一千万，但交易一个亿价值的期货合同，这两种选择将使最终的盈亏完全不一样。还有，如果策略组合里都是同类型的策略，就没有起到分散风险的作用，最终整体风险还是高居不下。而期货交易亏损的一个重要原因就是交易者不能很好地控制贪婪的欲望，使用高杠杆的同时对错误的仓位抱有侥幸心理。

七禾网3、您曾提到做交易要具有“工匠之心”，请问何谓“工匠之心”？如何才能拥有一颗好的“工匠之心”？

刘锡斌：第一，从未来经济大环境来看，各行各业的竞争都越趋激烈，未来主要还是专业化致胜；第二，要达到专业化，必须要有“工匠之心”，要有专业做好一颗“螺丝钉”的心态，不浮躁，不随意跨界交易；第三，我觉得必须要使自己沉稳下来，在一个行业甚至某个细分方向沉淀下来足够长的时间；第四，平时要善于关注别人忽视的行为模式和交易细节，做精做细。我相信，“工匠之心”能使期货交易这颗“螺丝钉”做得更完美。同时，我已坚持健身十几年了，我觉得交易有点像健身，要不断重复单调的方法，对着沉闷又冷冰冰的器械，坚持对肌肉进行精雕细琢，精益求精。

七禾网4、您的投资理念是“顺势而为，追求长期稳定的盈利”，请问保持长期稳定的盈利的关键是什么？

刘锡斌：我觉得，主要有三个关键点：一、要有正确的投资理念；二、要有较好的交易技术和资金管理能力；三、拥有追求稳健与平常心的好心态。那些符合客观自然规律与经济学解释的策略模型，一般来说，长期有效性更好，更容易实现长期稳定盈利。我们现在的投资风格是运用行为金融学理论以及市场不对称原理，通过大量数据分析将市场价格行为数量化，构建量化交易模型，进行量化投资。

七禾网5、您的心态是“原则上不追求暴利但也不拒绝暴利”，请问您是如何把握好这个度的？

刘锡斌：我们团队会严格按照投资决策委员会制定的策略与交易计划去执行。我的重点在于管理回撤风险，也就是说风险是自己控制的，收益是市场给的。至于有时候会产生暴利是因为市场极度扭曲从而通过更高的溢价收益奖励我们的专注与坚持。其实，交易也有运气成分，但运气的到来也可以说是一种日积月累实力爆发的时刻。

七禾网6、您曾经提到过“佛学能够降低欲望和更好地管理欲望”，对此，您是如何在佛学上进行“修炼”的？

刘锡斌：我在大学时接触到佛学与宗教哲学相关的知识，然后在工作中不断结合生活经验与人生经历去领悟佛学的真谛。佛学中有很多值得我们去学习的智慧，其中有几大关键词，“戒定慧”、“慈悲”、“因果”、“无常”、“空”等等。期货交易中的“戒定慧”就是要求交易者戒除不良的交易习惯，比如过度交易与重仓等等，同时要培养内心平静的心态，淡定客观地看待行情波动，从而就能逐渐修到期货大智慧。期货交易中的“因果”就是指只要交易者培养良好的交易习惯，并耐心等待“缘”的到来（适合你的行情条件），就会结成胜利的果实。而提到“无常”时，总让我想起，交易也是无常的，非永恒的，风险无处不在，所以我这么多年一直以来，都非常重视风险控制而非片面追求利润，经常强调情景分析与压力测试，就是为了尽量减少不确定性突然出现带来的影响。所以，投资也是一种修行，它不断锤炼交易者的性格与人品。

七禾网7、您认为做交易要先打好金融交易方面的基础知识，不要输在金融常识的起跑线上。但是很多民间盘手在成功时并没有太多丰富的专业知识，有些全凭借着自己的天赋成功，请问您如何看待基础知识与天赋之间的关系？

刘锡斌：首先，很多民间盘手大多数是主观交易，如果要做量化交易，我相信拥有金融与数量化的基础知识，将会对数据与模型有更清晰的逻辑分析。还有，在金融市场，特别是带杠杆的期货与期权市场，明星多但寿星少，很多民间盘手成名快，但是能稳定盈利好几年的并不多，就是因为缺乏一种对交易理念与策略逻辑的正确理解，但也不排除有一些悟性极高的盘手。在期货交易中，天赋的确占有比较大的比例，但是我建议期货新手们，要打好基础，磨刀不负砍柴工，同时要学会抱朴守拙，保持谦虚的学习心态，不急不躁。

七禾网8、您表示量化交易系统的构建它不是一劳永逸的事情，而是循环的回馈系统。请问何谓循环回馈系统？又是如何形成循环的？

刘锡斌：首先，要确定自己的投资理念，而我们宏锡基金公司的投资理念是顺势交易，追求稳健。然后，根据对市场的理解与经验进行数学建模，并对模型进行计算机编程、回测和优化，再把模型提到投资决策委员会进行投票选择，投票过半数就可以把策略放进策略库，进行模拟交易，最后再实盘。实盘过程中，也要根据实际发生的盈亏与滑点进行模型回馈，研究部再根据回馈信息继续完善模型。也就是说，这个量化交易系统构建流程是循环的回馈系统，不是一劳永逸的事情。

七禾网9、您在交易中以技术分析为主，那么您平时是否还会关注基本面的信息？当宏观消息与交易系统所给的信号相背离时，您的心态是否会有所变化，同时您是如何处理这种情况的？

刘锡斌：我每天都关注基本面与金融的信息，每天上午和晚上都会抽时间浏览几大财经新闻网的内容，但是我不会以这些信息进行决策，只有在相关的政策影响了交易的流动性与可行性时，才会进行人工干预。

七禾网10、您曾尝试过几年的主观交易，后来选择了程序化交易，从您的角度来看，您觉得主观交易和程序化交易各自的优缺点是什么？在交易中是如何具体体现出来的？

刘锡斌：程序化交易主要的优点是：第一，有纪律性，不凭感觉，可以一定程度上克制人性贪婪与恐惧的弱点；第二，系统性，有系统的框架就使策略的构建与执行更有效率。第三就是概率思维，量化交易其实就是从历史数据中找出大概率的规律进行交易。在实际交易中，程序化交易能使交易计划更容易执行，失误率更低。但是在遇到极端行情时，程序化交易相比主观交易，会缺少灵活性，这时就需要研究员与交易员的共同经验进行临场调整了。