这个5月对于新三板和它的投资人来说都是不平静的。

5月14日，全国中小股份转让系统进行了分层信息揭示的首轮全网测试；21日，进行第二轮全网测试。不过有传闻称，首轮全网测试仍有较明显的问题和分歧，这又为新三板分层制度能否在月末落地平添了不少悬疑。分层的悬念也煎熬着新三板市场的走势。

5月3日开始，三板做市指数开始了为期十个交易日的连续阴跌，被称为史上最长跌市。这期间，有关于投资新三板的PE们净值腰斩快要扛不住的传闻不绝于耳，甚至有消息称，新三板最著名的创投机构天星资本也开始砸盘逃离。

对此，《华夏时报》记者5月18日致电天星资本进行求证，公司相关人士对记者回应称，谣言止于智者，公司对上述传闻已在其微信公众号上作出说明。19日，全国中小股份转让系统发布了《私募基金投资者问答》，其中的一系列数据显示，私募基金参与新三板市场的程度仍在不断提高。

过去的一年里，PE板块无疑是新三板上最受瞩目的板块，从强势挂牌到定增浪潮，再到被证监会暂停挂牌和融资，每一步都赚足眼球。事实上，私募大佬们并未停下布局新三板的脚步。连王亚伟从去年年中至今也已通过投资9家公司完成了自己在新三板的布局。而大佬们未来在新三板上能否掘金成功，分层制度将是决定性因素之一。

天星资本间接否认砸盘

最近两周的新三板市场上，最爆炸的消息莫过于“天星资本砸盘出逃”。这一传闻之所以引人注目，是因为天星资本之于新三板的意义如同九鼎投资之于创业板。数据显示，截至目前，天星资本管理资金规模超600亿元，已投资企业超500家，其中400家已在新三板挂牌。而一旦新三板完成分层，在创新层里面，该公司所投的企业有可能占到15%-20%的比例。如此具有指标意义的机构一旦砸盘，对新三板的影响将不言而喻。

事实上，从5月初至今，除了5月17日收了一根阳线，三板做市指数一直处于阴跌不止的状态。这也确实带给深度参与新三板的私募们不小的打击。“传闻出来后，我们第一时间在我们的公众号进行了回应。”天星资本相关负责人对记者称。记者注意到，天星资本以《新三板连续下跌，是抛盘之时还是布局良机》一文作为对传闻的回应，文中指出“在新三板的下跌时刻进行中线布局，无疑是目前最佳的交易策略。”

而圈内人则直接亮出天星资本创始人刘研在朋友圈里的回应，上面写着，“我们的股权投资从未放慢扩张的步伐；如果新三板继续非理性下跌，我们的指数基金也将大规模进场。”除此之外，刘研还在朋友圈里晒出了5月6日在天星基金管理部工作群中讨论下周交易的交流记录，上面显示“行情确定无疑，加大建仓力度”。刘研的说法无疑是对传闻的一种否认。

事实上，根据股转系统最新的数据，在基金业协会备案的私募机构中，持有新三板挂牌股票的证券账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%。这意味着私募对新三板的布局已进入深耕状态。长久以来，新三板交投的不活跃，极大地限制了市场的上涨空间。

“我们吃饭的时候聊过，大家还是想先观望着，等分层制出来了再一起上。”北京一位专门参与新三板定增的私募机构人士对记者表示，去年新三板大部分的融资私募产品都参与了，不少公司甚至开始专门以新三板公司作为标的进行投资。“但今年私募的日子也不好过，分层的正式规定迟迟下不来，很多企业的融资计划也暂缓了。再加上今年以来，监管层对私募的监管日趋严格，很快将有上千家私募被注销，这意味着新三板又将流失掉一大批投资者，对新三板的融资将是剧烈的打击。”上述人士称。

挂牌PE成绩单亮眼

值得一提的是，虽然分层制的最终结果未揭晓，但并未对挂牌PE们产生影响。今年以来，上述挂牌PE陆续发布2015年年报，记者从中发现，大部分挂牌的PE公司还是表现出了良好的成长性和业绩。年报数据显示，在26家挂牌PE中，大部分在去年实现了营收增长，超过一半的营收增长同比实现翻倍，菁英时代更以近4倍的营收增长率傲视群雄。其中，从营业收入的绝对额来看，前三甲分别是九鼎集团的 25.26亿，中科招商的 24.3亿和硅谷天堂的 16.4亿。

而具体到利润，26家挂牌PE中也有约一半的公司利润增长率翻倍。排名前十位的公司净利润都超过了8000万，最引人注目的要数中科招商，该公司在2015年的净利超过11亿元，被称为最赚钱PE。与此同时，根据广证恒生的测算，新三板的PE企业的定增也已经可以威胁到主板。根据该机构的数据，新三板PE企业的定增已经向百亿级迈进。2015年实施4次定增，共募资108亿的中科招商成功夺得2015年“定增王”桂冠；PE“老大哥”九鼎集团以100亿创下了新三板单次定增金额最高的纪录。而主板去年最大的定增实施是包钢股份的298亿。如果把新三板定增第一的中科招商放到主板可以排第 6，倘若按此类比，各PE机构在三板上的融资规模已达主板级。

“PE板块之所以能够在2015年取得漂亮的成绩单，更深层的原因是新三板为它们提供了成长的土壤，‘新三板+PE’模式的完美结合，使PE较好地避开以往的短板。PE们定增规模达到百亿，足以看出新三板为企业发展壮大所做的资金支持。”广证恒生首席研究员袁季表示。