今日（5月24日）大宗商品延续跌势，黑色系整体依旧偏弱，两粕盘中触跌停。截止中午收盘，菜粕跌停，焦炭跌5.35%、焦煤跌4.98%、豆粕跌4.16%、大豆跌3.55%、铁矿跌2.51%、沥青跌2.13%，螺纹、玻璃、沪锌、热卷、橡胶、棉花、玉米、动力煤跌幅均逾1%。涨幅方面，塑料逆市飙涨1.02%。

供需双重施压 黑色系料继续下行

“近期黑色系走弱，首先是需求边际改善预期发生质变，市场此前对于乐观情绪的透支需要全面回吐；其次是尽管去年黑色产业链产能过剩情况得以缓解，但随着价格反弹，钢厂复产，产能重新过剩。目前铁矿石仍然严重过剩，供给侧改革首先对供给过剩品种形成冲击，随着铁矿石价格回落，钢厂利润上升，螺纹钢又变成做空标的。而钢材价格回落又将冲击焦煤、焦炭等其他原材料价格。因此，需求端边际增速回落以及供给侧改革对整个黑色系形成冲击。”天风证券固收总部资深分析师张静静表示。

此外，上周四美联储货币政策的调整对于国内商品也形成了外部利空。从技术上看，尽管上周黑色出现超卖修复行情，但并未向上摆脱速阻线，反而上周五夜盘时段铁矿石、螺纹钢等品种均在小时线级别受到均线压制，因此短线下跌动能较大，并再度跌破速阻线，并吸引空头入场。昨日尾盘的反弹也仅仅是空头减仓的结果，表明当前黑色系行情主要由空头主导。

展望后市，张静静认为，当下市场主流观点认为螺纹钢尚未跌到位，并看至1800元/吨。从基本面和市场情绪评估，这种可能性是很高的，唯一的问题是昨日大跌导致黑色系再次出现超卖，技术修复需求很高，短期继续大跌的概率很低。因此中线空单可以继续持有，但建议短线交易者等待技术修复后再布局短线空单。

南美减产题材逐进尾声 豆粕后市注意补跌

国泰君安期货分析，前期引发豆粕价格反弹的南美大豆减产题材逐渐进入尾声。根据对豆粕现货价格与猪价、生猪存栏量、母猪存栏量相关性以及滞后性研究可知，我国豆粕价格与上述变量之间都没有直接相关性，所以不能把豆粕价格与猪价上涨简单地联系在一起。

据了解，4月我国能繁母猪存栏量为3771万头，环比上升0.29%，同比下降5%，仍处于2009年以来的最低区间。由于前期能繁母猪存栏量持续下降，饲料产能的恢复预计需要时间周期，所以短期内下游需求对豆粕价格的影响预计有限。

综合分析可知，前期推升豆粕价格的利多因素，市场价格已经给予了充分反映，需要警惕利多出尽是利空的市场效应，预计后期豆粕价格存在补跌的可能性。