市场成交持续低迷， 盘面表现乏善可陈

本周前两个交易日市场延续了此前的弱势格局。周一上证指数尾盘振荡走高，虽然站上5日均线，但却面临2850点压力位，周二上证指数开盘后振荡走低。板块方面，锂电池成为活跃板块，其他板块的表现乏善可陈。由于目前市场较为低迷，资金向锂电池等少数板块集中的过程，也是资金从其他板块撤离的过程，由于目前市场增量资金相对有限，大盘整体表现较弱，指数难以有明显回升。

此前4月宏观经济数据出炉，市场预期开始出现扭转，从前期乐观到目前偏悲观。宏观经济数据方面，4月规模以上工业增加值同比增6%，预期6.5%，前值6.8%，4月社会消费品零售总额同比增10.1%，预期10.6%。1—4月城镇固定资产投资同比增10.5%，其中民间投资增速仅5.2%，较上个月进一步下滑。各项数据大幅低于预期，唯有房地产投资同比增7.2%，创一年来新高。从数据可以看出，房地产对于拉动经济增长的作用相对有限，而股市基本以振荡为主，由于此前市场已经出现了大幅调整，低于预期的数据并没有使得市场出现大幅调整。

信贷方面，4月信贷数据走低，社会融资规模和新增人民币贷款环比大跌，社会融资规模7510亿元，前值由23400亿元修正为23360亿元。4月新增人民币贷款5556亿元，前值13700亿元。此外，4月M2货币供应同比增12.8%，预期13.5%，前值13.4%。4月人民币贷款减少主要受到地方政府存量债务置换加快影响，4月置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量，但实际上并不减少融资规模，除了受贷款变化影响外，还与企业债券融资下降有关。

4月企业债券净融资2096亿元，比上月少5094亿元。这主要是受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响。此外，目前社会融资规模统计中并未包含地方政府债券，若加上4月地方政府债券净融资额1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，同比多7574亿元。而财政存款增加，同业业务增长放缓，使得M2增速回落，考虑到去年同期的高基数效应，未来几个月在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降，因此货币政策在未来一段时期可能依旧偏于稳健，市场利率出现大幅下降的概率不大。

从投资者的风险偏好来看，进入4月以后，投资者风险偏好明显降低。垃圾债收益率与国债收益率的利差迅速扩大，反映出投资者对安全资产的配置需求较强，而黑色金属在近期大跌也加重了市场风险厌恶情绪。

在市场预期转变，资金面难以大幅宽松和投资者风险厌恶情绪加重的情况下，市场难以出现明显回升，但是我们对后市并不悲观，有两个变化值得关注：一个是顺丰借壳鼎泰新材，由于其属于跨界，若顺利过会，部分壳资源股票有望收复部分跌幅，此前除红旗连锁定增过会（募集资金主要做主业）外，其他跨界的三联商社和大连友谊的重大重组均被证监会否决；另一个是券商开始出现裁员，一般一个行业出现裁员往往离底部区域不远，因此不必过分悲观。看好锂电等热门板块回落带来的阶段性反弹机会，配置上以大盘蓝筹为主，可以适量逢低买入上证50股指期货。