行业观点:本周水泥和玻璃价格环比小幅上涨,5月份以来,水泥价格以震荡为主,玻璃价格继续小幅上升;往后看,6月份行业需求进入淡季,预计价格都将承受一定下行压力,而且对于玻璃行业,2-5月份价格上涨导致产能复产有加速迹象。

实际上,目前水泥(玻璃)价格的涨跌,资本市场已不怎么关注(相比3月份关注度很高),原因有二,一是在行业中期趋势向下、短期行业的领先指标已经开始走差(房地产销售、反映“稳增长”政策的货币数据)、而且价格已有一定上涨方向上的预期差已消除的情况下,大幅上涨踏空的风险小;二是价格下跌无非又跌至前期低点(1月份价格低点全行业亏损),再考虑到周期股票从4月15日开始下跌已提前反应了部分预期,超预期下跌的空间也不大。在涨跌都没有大趋势的情况下,市场关注度自然很低。

同样悲催的是今年最大的几个风口,新能源汽车(包括特斯拉)、OLED、智能汽车/无人驾驶也都和我们行业相距甚远;在慢熊背景下(熊市意味着热点少,热点少意味着赚估值提升钱的概率小),没有身处几个有限的核心主题,那就只能放低预期收益率、老老实实找有性价比(业绩和估值匹配度好)的品种,赚业绩增长的钱。

从高性价比的绝对收益角度来看,我们按照“30%业绩增长+20倍PE,50%业绩增长+30倍PE,低估值优质龙头”标准,结合行业情况,我们认为东方雨虹(15%增速、15倍PE,竞争力强、天花板还很高),山东药玻(20%内生、23倍PE,小市值国企改革),伟星新材(24%增长,16倍PE),兔宝宝(100%增长,34倍PE)。

水泥行业:5月16日至5月20日,全国水泥平均价格环比+0.46%,华东地区-1元/吨,西北+14元/吨;全国水泥库存-0.43%,华北地区-1%,东北地区-5%,中南地区-1%,西南地区+1%,西北地区-2%,其他地区无变化。

玻璃行业:5月16日至5月20日,全国均价+0.40元/重箱,主要城市涨跌幅[0.00,+0.85]元/重箱,其中北京+0.15元/重箱,广州+0.8元/重箱,秦皇岛+0.2元/重箱,上海+0.2元/重箱,武汉+0.85元/重箱,西安+0.65元/重箱,济南+0.5元/重箱。5月20日存货3359万重箱,环比-0.47%,同比上年-5.75%。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。