资金面趋紧

借助偏暖的外围市场，周三A股期现货指数早盘高开后一度冲高，但由于缺乏实质性利好推动，依然未摆脱近期盘整走势。股票市场成交维持在近期低位，市场观望氛围浓厚。期指跟随现指冲高回落，近月合约走势弱于标的指数，市场悲观氛围浓厚。

对于后市，笔者认为，在市场资金面趋紧、6月重大不确定性事件较多的背景下，近期持续盘整的A股期现货指数选择向下的概率较大。

技术上，短期进入方向选择时间窗

长周期来看，上证综指下方仅有120月线的支撑，离60月和250月线的支撑尚有200多点。周线上则已跌破144周线的支撑，离250周线的支撑尚有200多点的距离。上方则面临5月、10月、30月、5周、10周、20周和120周线等均线的压制。从长周期来看，指数上方压力更大。

短周期来看，自5月10日指数止跌以来，已经盘整了12个交易日。根据斐波纳契周期，周四是变盘时间窗口。技术上，日线图上，下方除了前低外无任何支撑，上方面临多条均线的压制。同时，5月9日向下跳空缺口形成较大压制。

技术上，变盘时间窗口临近，若不能放量长阳向上突破，长期盘整之后下行的概率更大。

市场资金面趋紧，不利于指数上行

4月宏观经济数据公布之后，国内进入消息“真空期”。不过，4月宏观经济数据导致的货币政策趋紧预期以及人民币汇率贬值影响持续，加剧市场资金面趋紧的态势。

按照惯例，一季度后，市场资金会逐步趋紧，2016年形势更为严峻。一季度中国政府通过巨量放贷和重启房地产投资的方式稳定经济，但在经济失速风险缓解后，中国政府继续致力于供给侧改革为主线的结构性改革，相应的货币政策也由以前的“明稳实松”转向“真正趋稳”。这从4月社会融资规模、新增信贷等数据环比大幅下降可见一斑。

5月25日，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5693，大幅贬值225点，创下2011年3月来新低。事实上，近期人民币已经持续贬值。4月各项经济指标均出现较明显的下滑，市场悲观预期再度来袭，人民币汇率(CNY)已由年内的低点6.4480上行至6.5580附近，贬值幅度约为1.7%，离岸人民币汇率(CNH)也同样跌破6.56关口。

6月国内外重大不确定性事件较多

今年6月，对于全球资本市场而言，有三大重要事件值得关注，分别是美联储议息会议、英国退欧公投、A股是否加入MSCI指数。目前，这三大事件都存在非常大的不确定性。

6月美联储是否加息，很大程度上取决于5月经济数据。但从近期美联储高官的表态来看，加息预期升温。美联储三号人物、纽约联储主席杜德利为首的众多地方联储主席表态对6月加息持开放态度，提示不要低估美联储潜在的加息步伐。

对于英国退欧公投，英国《金融时报》民调显示，47%的英国人支持英国留在欧洲，支持退欧的比例已达40%，故英国是否退欧存在较大不确定性。

对于A股能否加入MSCI指数，也存在较大不确定性，其中重要因素是股票停牌新规能否在6月14日之前形成，目前时间已经非常紧迫。

美联储是否加息、英国是否退欧对全球经济和资本市场都会产生较大影响，A股能否加入MASI指数对于市场走势也会有重大影响。故在巨大不确定性前，A股市场的整体观望氛围浓厚。

中长线来看，A股依然在熊市氛围中，短线经过十几个交易日的盘整后面临方向选择。考虑到技术特征不乐观、市场资金面趋紧以及6月重大不确定性较多等因素，我们认为A股期现货指数选择继续向下的概率较大。故，在期指上建议偏空操作。