上周开始，CBOT的豆类市场出现大量资金介入做多迹象，使得油脂品种出现了单边快速上扬之势。国内油脂在豆油的带领下一路上行，棕榈油在外盘出口数据好转的影响下，也出现了爆发式行情，突破前期高点在即。笔者认为，此轮上涨极有可能延续至年底。

　　资金涌入农产品市场

　　在美元跌破前低之后，大量资金开始转战大宗商品市场，黄金作为避险商品其价格在资金的推动下，突破前高后呈现单边上涨之势，剑指1200美元。而国际原油在80美元附近遇阻，美元指数也呈现振荡反复的特点，使得原油美元对大宗商品指引作用减弱。当前美豆关注焦点更多是本身需求及南美天气情况，在2009-2010年度，美国大豆累计出口销售量较上一年度同期增加59％，而美国农业部预期全年度增幅仅为3.3％，因此后期上调出口数量的预期强烈。另外据最新持仓报告显示，截至11月17日基金在大豆上大举增持多单，使净多增加至91111手，显示基金看多信心强烈。主要是因为资金在做多大宗商品的过程中看中整个农产品市场在前一轮的上涨过程中涨幅最小，可炒作空间较大。从而使得油脂出现持续性的红色行情。

　　USDA报告利空出尽变利多

　　本月10日，美国农业部11月供需报告数据出乎市场意料，美国大豆产量及期末库存数据均明显高于上月及市场预期，报告明显利空。但CBOT大豆期货价格盘中只是以探底回升的方式来消化利空，之后市场开始了稳步的回升走势。对于报告的利空，一方面市场提前消化了可能带来的影响，另一方面周边商品的强势给予豆类一定支撑。后期市场开始关注美国大豆出口及南美天气变化，大豆季节性上涨的趋势被市场所看好，后期中国进口量的增加及南美天气一旦出现不利，则将成为市场明显的利多因素。从而也将提振整个油脂。

　　减产预期依旧强烈 做多热情不减

　　据笔者了解，一些贸易商表示，近来马来西亚油棕榈种植区出现的暴雨影响了油棕榈收获和生产，可能导致单产下降。据估计，11月份马来西亚棕榈油产量可能减少25％，与上月相比减少25％，产量只有148万吨。大幅减少的产量使得贸易商担忧未来出口的形势，积极调整目前手中的头寸，马盘的棕榈油走势也一改前期的横向振荡，出现了连续性上涨的行情，内外盘棕油相互作用，使得多头热情不减。

　　棕油出口好转 库存有望下降

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产量较9月增加27.43％至199万吨，该国10月末棕榈油库存较9月增加25.03％，至1974462吨，明显高于之前市场预估的175-180万吨。而据马来西亚两大船运调查机构ITS和SGS最新公布数据显示，11月1日至20日马来西亚棕榈油出口预估分别是93.0133万吨吨和95.4652万吨，分别较上月同期增长了14.5％和16％，而这其中，中国的棕榈油进口相对稳定，增加部分集中在印度。尽管棕榈油市场处于需求淡季，但马来西亚棕榈油产量存在暴雨等威胁，且出口数据理想，这使得库存高位的供应压力得到一定抵消。

　　国储抛豆暂停 油脂市场压力降低

　　根据国家有关部门的通知，自2009年12月1日开始，暂停内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁的国家临时存储玉米、大豆竞价交易。一方面显示国家继续收储的决心，另一方面减少了市场供应，对大豆带来利好提振。11月23日，黑龙江地区油厂大豆收购价格稳中有升，收购量依然不佳，油厂开始大量使用补贴豆。哈尔滨油厂大豆收购价3700元/吨，较上周末持平，高质量3720元/吨。

　　“双节”备货将继续推动价格上行

　　进入12月份，各地的现货贸易商将会为元旦和春节两大节日展开备货行动，在前期由于期价一直处于弱势走势，贸易商对现货采购积极性不高，库存普遍不高。而目前期价已逐渐处于高位，由于国内两大传统的消费节日逐渐临近，为保证假日的消费需求，贸易商逐渐进入备货的高峰，增加自身库存。对于后期的期价来讲，需求的推动作用将显现。

　　综合来看，在整个大宗商品再次受到资金关注的大背景下，国内棕油前期的技术性高点有望突破，形态上“W”底或将完成，继续向上可能性极大。而随着国内油脂的新一轮备货高峰的逐渐到来，棕油受其推动将继续上行。操作上多头思维不变，每次大幅回调都可视为再次建仓的机会。