过去两周，上证综指一直在2800点上下波动，波动率创下2014年12月来新低。而换手率更低较去年的高位暴降80%。

自5月9日以来，上证综指收盘价一直处于2850.86点和2806.91点之间，平均每日波动0.4%，远低于今年1月3%的水平和去年7月5%的水平。30天平均波动率指标降至17，远低于去年65的最高水平。

（下图来自彭博）

沪指换手率较去年峰值暴降80% 波动性创17个月最低

换手率的下滑更为夸张。上证综指的交易量周三萎缩至1180亿元，创下2014年10月来新低，远远低于去年6月1.3万亿元的水平。

（下图来自彭博）

沪指换手率较去年峰值暴降80% 波动性创17个月最低

在去年6月12日下跌之前，上证综指一路高歌猛进，12个月内新增市值6.7万亿美元，超过整个日本股市。随后，沪指下跌近半，然而其市盈率依然高于新兴市场的平均水平。

投资者对股市意兴阑珊。对此，广发证券策略研究部门陈杰、郑恺、曹柳龙团队给出了三点原因。

1：从来没有什么时候像现在这样，大家张口闭口就是“国家队”——“国家队高抛低吸”形成“横盘”的预期在蔓延，期望赚取稳定正收益的长期资金很难入场。

2：大家普遍长期悲观，但却以不低的仓位拼命在做短线交易——热点轮动太快，赚钱效应太差，期望通过布局核心产业赚取长线收益的资金很难入场。

3：即使还有少数对股市长期趋势乐观的投资者，却也发现找不到真敢下手的具体股票——三轮“股灾”之后个股估值仍然不便宜，期望通过盈利扩张赚取长线收益的资金很难入场。