股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指小幅冲高，之后继续震荡回落，中小盘个股继续维持跌势，上证指数一度创出新低，跌破2800点整数关口，但以银行股为首的金融股始终维持红盘，指数难以出现较大跌幅，午后市场开始逐步走强，中小盘个股走出V型反转走势，IC主力合约录得长下影线收盘。资金面上，隔夜SHIBOR与上日持平，两市融资余额继续小幅下滑，今日指数日内振幅较大，因此成交量小幅回升，但仍处于较低水平。技术上，今日市场探底回升，3组期指均走出日内反转行情，但均线系统来看，目前市场仍处于空头排列格局，上方均线仍构成一定程度的压制，短线难以突破。操作上，建议暂时观望。

国债期货

区间思路操作

今日期债主力早盘下挫，午后逐步企稳，暂守住短期均线。资金面上，SHIBOR多数上涨或持平，质押回购利率大多上行，央行今日进行750亿逆回购，当日净回笼100亿元。基本面上，经济增长动力不足、信用债违约风险对期债有一定支撑，另一方面，货币政策趋谨慎、利率债供给压力及6月季末考核叠加缴税缴准收紧流动性将压制期价。技术上，两期限合约5日均线再度上穿10日均线，且期价维持在布林中轨上方，不过做多乏力。当前影响因素多空交织，在没有消息面的进一步指引下，期债或将维持震荡，建议区间思路操作。

贵金属

短空轻仓持有

今日贵金属区间震荡。美国方面，截止5月20日当周，美国原油库存减少420万桶，好于预期的减少250万桶及前值增加131万桶。受美国最早可能在下月加息的预期影响，美股中包括银行在内的金融板块拉涨，令市场风险偏好升温。资金面上，SPDR持仓量维持于868.66吨，SLV持仓量维持于10442.66吨。美元指数阶段性强势将继续利空贵金属，建议短空轻仓持有。

铜(CU)

建议暂时观望

今日上海电解铜现货报升水40元/吨-升水80元/吨，平水铜成交价格35870元/吨-35930元/吨，升水铜成交价格35890元/吨-35970元/吨。沪期铜震荡反弹，市场询盘氛围虽浓，但难觅平水铜和湿法铜的低价货源。下游连续低位接货后，今日无意追高，成交较上半周明显降温，贸易商看跌升水，预计午后出货量加大，升水仍有回落空间，建议暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

今日螺纹钢现货市场延续弱势表现，建筑钢材报价价格继续下跌。主导品牌、经销商报价继续惯性下跌，幅度在10-20元/吨。受到阴雨天气的影响，市场交投氛围清淡，盘中各品种的报价继续下调，其中华东大厂下调明显，部分商家已报至1950-1990元/吨之间，个别小厂螺纹也接近1850元/吨附近，预计短期或延续偏弱表现。今日螺纹钢主力1610合约触及1900元/吨附近后表现维稳，日内维持震荡表现，但整体来看反弹动力依然较为有限，上方承压明显，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

近两日市场报价快速下行，市场心态收到较大冲击，而终端实际采购需求不佳。由于后期市场到货量依然预期较高，近期现货市场表现仍以偏弱为主。今日热卷主力1610合约表现维稳，期价在2100元/吨附近暂获支撑，午后小幅反弹，但上方均线仍有一定压力，关注持续反弹动力，空单继续持有。

铝(AL)

建议暂时观望

今日期铝先抑后扬。上海成交集中12250-12270元/吨，对当月升水150-160元/吨，无锡成交集中12270-12280元/吨，杭州成交集中12320-12330元/吨。现货表现坚挺，升水进一步上涨，持货商逢高出货积极，期铝当月第二交易时段继续上行，中间商接货意愿有所回升，下游库存较低，询盘增多，只能接受坚挺的现货价格，按需采购，整体成交较昨回暖。建议暂时观望。

锌(ZN)

建议暂时观望

今日期锌表现较强，持续上行。现货市场上面，0#锌主流成交价14700~14750元/吨，对沪期锌1607合约平水~升40，1#锌市场缺货，进口锌报价1607合约贴30~贴10。锌价下跌，炼厂惜售，高贴水少量成交，长单交付为主；进口锌现货品牌充裕，下游按需少采，成交整体一般，建议暂时观望。

镍(NI)

建议暂时观望

今日期镍偏强震荡，尾盘拉升。现货市场方面，金川镍现货较无锡主力合约1606升水100元/吨，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水400元/吨，期镍低位企稳，贸易商出货积极，下游接货意愿偏低，市场活跃度一般，主流成交区间65800-66500元/吨；宏观面上，近期外围市场对镍价的压力将逐渐放缓，目前镍价上行暂缺动力，资金表现也出现分歧，建议暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

今日进口矿现货市场价格继续小幅下跌，市场成交一般，港口报价继续回落5-10元/吨。国产矿部分主产区市场价格继续下跌，市场整体表现依然偏弱。今日铁矿石主力1609合约维持低位盘整，午后期价表现维稳，但反弹动力依然略显乏力，上方均线系统附近承压明显，空单继续持有。

天胶(RU)

空单减仓

今日沪胶主力1609合约止跌反弹，日内期价下行动能趋缓，但整体下行趋势未变。目前国内产胶区陆续开割，新胶压力逐渐增大，而下游汽车、轮胎市场于二季度开始转淡，需求弱化与供给增加激化沪胶供需矛盾，加之保税区库存依然维持20万吨以上高位，我们认为天胶下行趋势未变，但考虑到目前价格或面临超跌反弹风险，建议前期空单减仓。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约今日延续上涨，维持震荡，日线虽呈空头格局，但下方空间不大。我们认为，近期原油延续涨势，但下游终端未有起色，建议暂时观望，由于当前商品市场振幅较大，不建议操作。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约高开低走，日内期价围绕8000元/吨整数关口震荡运行，现货市场窄幅整理，临近月底，市场交易热情不高，商家多随行就市报盘。下游备货意向不积极，多根据订单随用随拿。目前终端需求疲弱是制约期价走势的重要因素，短期关注期价于8000元/吨关口表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约高开高走，日内期价止跌反弹，现货市场主流报价维稳为主，贸易商随行就市出货，下游工厂按需采购为主，备货积极性有限，市场成交偏淡。目前粒粉料价差低位为聚丙烯期价提供利多支撑，但考虑到终端需求欠佳，料期价反弹动能或有限，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力今日小幅探涨，均线均呈空头布局。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜，不宜操作。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日小幅反弹，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日大幅反弹，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日大幅反弹，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单避险离场

虽国内甲醇经历了一轮深度下跌行情，然在传统下游持续偏弱、新型下游需求萎缩及局部企业库压尚存背景下，初步预计本周内地市场仍存在走低预期，局部跌幅或有所趋缓。此外，宁夏部分烯烃项目本月底有望恢复重启，本周区内企业放货力度仍需密切关注。港口方面，基于部分交割货物流入市场、月底进口集中到港及南京烯烃检修等偏空消息钳制下，短期港口或维持弱势走低趋势。今日甲醇期价上破10日均线压制，操作上建议空单避险离场。

玻璃(FG)

轻仓试多

近期玻璃现货价格涨势逐渐趋于稳定，生产企业以增加销售和回笼资金为主。沙河地区部分厂家的部分规格零星提涨，整体库存依然处于低位水平，部分厂家库存继续下降；华中地区近期价格提涨后，销售情况正常，库存增加不多；华南、华东市场走势也相对稳定为主。今日玻璃期价尾盘上扬，试探20日均线压制效果，操作上建议轻仓试多，止损5日均线。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

建议观望

今日白糖期价减仓上行，价格重心仍在5500元/吨附近。市场方面，柳州中间商报价5480元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。但目前消费并未出现好转迹象，加之市场传言国家近期即将轮库，阶段性供应充足将继续压制盘面，虽然目前市场对下半年进口量消减的预期开始明朗，但白糖价格若想摆脱底部区间，仍需现货需求配合，建议维持观望为宜，上破60日均线考虑入场。

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单减持

今日连玉米期价震荡偏强，近期1550元/吨上方存在一定卖压。国内方面，各地正积极筹备玉米出库的工作。5月27日将开启超储玉米的定向销售，本周计划拍卖量为199.85万吨，其中国产玉米193.95万吨，进口玉米5.9万吨，定向销售将对玉米价格形成一定的供应冲击。不过，由于国家开启拍卖的时间延后以及预期出库效率低，阶段性市场粮源相对短缺，特别是优质饲料级玉米。考虑到目前东北淀粉盈利200元/吨，山东淀粉亦盈利85元/吨，虽然淀粉价格仍处于偏高位置，但随着国家陈玉米的“泄库”，成本下移的影响将传导到淀粉价格上，预计淀粉价格存在一定的下行空间。而由于玉米受到明年政策1500元/吨收储的支撑，建议玉米暂时观望，淀粉轻仓持有空单。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价减仓上行，主要受豆类价格带动。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。近期中储粮在东北虽然有对油厂投放国储大豆，油厂进而再对外经销商销售国储豆，但因国储豆大多为2012年陈豆，蛋白含量有损，故其从食品方向来说，始终不及去年新豆，因蛋白含量达不到其要求，目前大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

强势反弹，买豆粕抛菜粕

前期阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程，近期北美天气湿冷，市场预计有玉米地会转种大豆，大豆玉米比价回落，作物生长报告也给出同样的方向，玉米种植进程偏慢而大豆种植进程偏快。且阿根廷洪涝的因素市场似乎已经将这一预期交易到极限，我们或将继续看到美豆的调整。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，隔夜豆粕快速回调，压榨利润再度回落，我们预计回调幅度有限，国内的榨利不该这么差，短空隔夜需离场，继续关注买豆粕抛菜粕的头寸。

豆油(Y)

单边和油粕比交易观望，关注跨期价差

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度库存的回升已较为确定。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。因此当下关注9-1价差交易，在近月贴水190元/吨一线是否有机会做正套，若压榨量的回升不及预期可参与正套，单边建议观望，油粕比回调暂止，回调头寸离场。

棕榈油(P)

谨慎参与豆棕价差回调操作

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，但整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差进一步走阔动力不足，上周已开始回调，谨慎参与回调操作。油脂单边近期并不看太空，震荡为主，另外菜棕价差收窄应该也可以参与，在9月合约上。

菜籽类

再次买豆粕抛菜粕

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注。菜油抛储量不断加大，已接近200万吨，市场等待2013年菜油的入市与否，近期菜油价格反弹，向上方寻找高点，5月菜油交割不利的消息使得盘面菜油向进口菜油标的预期价格靠拢，但在菜油升水豆油200元/顿一线后，菜豆油价差则再度走弱，菜油的弱势在未来2个月或许将有更多体现。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极。但从相对长的周期看，豆粕的消费有被抑制的必要，中长期我们继续看多豆菜粕比价。

鸡蛋(JD)

91正套轻仓持有

今日鸡蛋期价减仓上行，价格重心继续上移。市场方面，市场走货稍快，少数地区养殖户低价惜售，整体货源供应相对稳定。预计鸡蛋价格或大致稳定，部分地区或走高0.05元/斤左右。从近期补栏的情况来看，鸡蛋供应有望在4季度出现超预期的增长，届时供应压力将导致1月蛋价重心下移。考虑到9月季节性强月的特点，以及端午节前小备货的预期，建议轻仓持有买9抛1套利。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花再度强势上涨，最高触及涨停板，达到13053元/吨，超出了近期12000-13000元/吨震荡区间的上沿。在抛储成交率一直保持98%以上高位的情况下，今日的储备棉销售挂牌量大幅下调，创下5月3日抛储以来的新低，有效助推了棉花的上涨。从目前抛储的进度来看，去库存的速度远好于市场预期，截至5月25日，储备棉挂牌销售总量496284吨，成交总量493306吨。由于棉花的种植面积和产量已经连续6年下滑，在商品棉供需缺口客观存在的情况下，1100万吨总量的储备棉库存有望提前出清。短期由于纺织淡季的到来，仍存一定下行压力，操作上建议暂时观望。