【浙商电力设备新能源 郑丹丹】UPS 产业将受益 IDC 快速发展 

5 月 24-26 日，上海国际数据中心技术设备展览会召开。建议关注该事件的催化作用，重申此前报告中的投资逻辑，如下。 

 受益 IDC 市场拉动，UPS 行业重回较快增长 ，进口替代趋势明显 

 2014 年国内 UPS 销售额为 47.6 亿元，同比增长 15.8%，增速重回 10%以上，高端电源需求增长明显，主要受益于 IDC 市场的拉动。随着国产品牌的快速发展，技术的不断提升，进口替代趋势也越来越明显，当前替代领域主要有 IDC、轨交、军工、医疗、核电等高端电源需求领域，特别是在 IDC 方面国产 UPS 企业正在取得快速发展。 

UPS 企业纷纷进军 IDC 领域，市场空间巨大 

2014 年 IDC 市场增速再次超过 40%，预计 2015~2017 年增速都在 30%以上，主要因为政府加强政策引导，以及大数据、云计算等产业兴起，导致 IDC 的市场需求不断增多。IDC 市场迅速增长，将明显拉动 UPS的需求供应。我们研究判断，随着 IDC 行业的发展，在线式+大功率+高频的模块化 UPS 将成为主流选择，配套系统的整体解决方案日益重要，工程建设、运营服务等产业环节将陆续成熟。我们测算，数据中心项目的静态投资回报期大约为 5 年。 

UPS 行业相关标的 

在涉及 UPS 业务的上市公司中，我们重点关注三大巨头：1）高增长高送转、 做强高端电源业务 （含IDC 系统集成）、做大新能源业务的易事特； 2）IDC 业务布局已成规模、新能源业务逐渐成型的科华恒盛；3）依托产品优势、定位解决方案提供商、积极进军 IDC 和充电桩市场的科士达。另外已布局 UPS 领域的上市公司还有英威腾、动力源、奥特迅等。 

风险提示 

IDC 技术路线或有变化，UPS 需求或不达预期；IDC 政策或从严，市场增长或受限；上市公司布局或存试错风险；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。