本周豆粕期货冲高回落，后低位又大幅反弹，一改前期步步回升势头，形成大涨、大跌、又大涨的格局，豆粕现货相应跟随调整，棉粕因其特殊“身份”跟涨难跟跌，目前仍处高位持价状态，局部仍有高位续涨之势，市场利多因素仍占主导。

棉籽涨势难止

自4月份棉籽呈现稳步上涨之势，进入5月更是如脱疆野马加速上涨，截止5月1日至25日，山东地区棉籽价格上涨幅度为0.18－0.195元/斤，为本年度单月涨幅较大月份。支撑棉籽加速上涨因素，一是因籽棉存量不足，轧花厂开工率有限，棉籽供应远低于往年同期，二是因国储棉抛售后成交良好，导致籽棉现货价格稳中有涨，轧花厂对货少棉籽不断提价出售，棉粕在棉籽产出率中约占50%，承载了大半较高原料成本压力，棉籽不断上涨对棉粕形成有力支撑。5月26日各地棉籽报价如下：山东省油棉厂少数开工，厂家采购棉籽报价在1.46－1.49元/斤（水分11-12%，含油11.5-13%），较上周上调0.03元/斤；河北省质量较好棉籽报价1.465元/斤（水分12-16%，含油13%），低位较上周上调0.03元/斤，高位持价，多处停收；河南省地区质量较好棉籽1.37－1.42元/斤，较上周上调0.04－0.05元/斤，高位持价，多处停收；湖北省质量较好棉籽报价1.12－1.15元/斤，局部较上周上调0.02元/斤，有价无市，多处停收；江西省锯齿棉籽零星报价1.11－1.13元/斤（含油11%，水分13%），持价难下，有价无市，少有启动者；山西运城地区报价1.11-1.15元/斤，较上周上调0.02－0.03元/斤，多处停收；陕西省质量很好棉籽高价至1.21－1.25元/斤，较上周上调0.03－0.04元/斤，有价无市。

厂家开工率再降

时至5月下旬，各地油棉厂开工率已处零星状态，其中新疆地区也远低于往年同期，内地油棉厂开工率目前不足去年同期的25%，且处断续开工状态，部分地区因环保问题进行锅炉改造，进一步影响了开工率。目前棉粕库存已降至年度低位，库存不足去年同期的20%，厂家无任何库存压力，多数厂家宁愿零售也不愿低价出货，这也是期货豆粕回落时棉粕不跌，而上涨时棉粕跟涨的主要因素之一。周一至周三期货豆粕大幅回落，周四期货豆粕再度反弹，现货豆粕相应调整，而棉粕表现出跟涨难跟跌的趋势，市场报价仍处干稳步上涨之势。截止5月26日，山东省46%蛋白报价2800－2850元/吨，较上周上调50－100元/吨；河北省46%蛋白棉粕报价2750－2850元/吨，较上周上调50－100元/吨，货少持价；河南省46%蛋白棉粕2850元/吨，较上周上调50元/吨，货少持价，零售为主；湖北省42%蛋白报价2350元/吨，较上周上调50元/吨，货少零售为主；陕西省42%蛋白棉粕报价2520元/吨，货少持价，有价无市；江西省42%蛋白棉粕报价2300－2350元/吨，较上周上调70－120元/吨，货少零售为主，有价无市；新疆地区42%蛋白棉粕报价在2250元/吨，较上周上调50元/吨，货少价坚。

压榨亏损局面未改

本周棉籽价格再度刷新年度高位，但因棉油滞涨，局部回落，棉短绒、棉壳涨幅仍难弥补油棉厂压榨亏损，据了解，按目前市场报价，开工相对活跃的山东、河南、河北地区亏损额度仍在60－80元/吨，以山东地区为例，当前山东棉籽价格高达2980元/吨，棉油价5950－6000元/吨，产出率11%，46%蛋白棉粕价至2850元/吨一线，产出率按47%，棉短绒5700元/吨一线，产出率按11.5%，棉壳价格1950－2000元/吨，按加工成本按200元/吨计算，亏损仍在60元/吨以上。目前期货市场油弱粕强，近几日其它棉副产品棉短绒、棉壳涨势也受到一定限制，而棉粕承压挺价动能仍存，进一步支撑其行情高位难下。