周四，上证指数开盘走低，直接击穿2800点关口，午后金融、资源股强势拉升，日内上演V形反转，微涨0.26%，报收2822.44。上证50ETF反弹力度不及大盘，与上一交易日收盘价持平，收于2.074。期权方面，除5月平值认购合约微涨1.14%外，其余合约全线下跌。

　　期权成交较本周前三个交易日有明显增加，合计成交250273张。其中，认购期权成交124801张，认沽期权成交125472，成交量PCR从0.87上升为1.01。持仓方面，总持仓增幅明显，其中认购期权增加35185张，高于认沽期权增加的26931张，对应的持仓PCR指标为0.86。当月平值认购和认沽合约成交量最大，分别为25224张、27546张。

　　图为平值合约波动率期限结构

　　5月中上旬的波动率反弹并未持续，近两周IVIX（中国波指）下行趋势明显，并刷新统计以来新低。隐含波动率下降与现货缺乏热点有关，现货处于窄幅整理，参与者对波动预期减弱。从市场整体波动率表现看，预计后期波动率反弹是大概率。6月合约波动率曲线结构中，由于期货贴水及套利成本等因素影响，实值认购合约价格低估。认沽合约微笑形态明显，虚值合约价格偏高或部分说明买入认沽投机情绪较高。从平值合约的波动率期限结构看，认沽合约不同月份的隐含波动率也出现上升趋势。

　　图为上证50ETF1612-P-1.95 日线

　　另外，期权交易隐含波动率再创新低值得注意，上证50ETF现货横盘整理两周有余，预计会有方向突破，可构造跨式组合做多波动率。