在现代金融为基础的市场经济体系下，经济和货币是孪生的，实体经济的投融资行为会通过货币现象体现，最直观的就是企业的财务报表，尤其是资产负债表。所以，金融数据的变化为我们观察实体经济提供了一个窗口，传统上M1是反映企业投资意愿的重要指标，近几个月M1增速很快，但是投资并没有明显反弹，民营企业投资增速还出现大幅下跌。

　　在通常意义上，M1增速可以看做是资金活性指标，M1的构成部分有二：一是流通中的现金，二是企事业单位的活期存款。事实上，企事业单位的活期存款在M1中的占比较大，且近年来M0（流通中的现金）占M1的比例持续下降，目前该比例已经降到17%—18%，因此，企事业单位活期存款在M1中比重达到80%以上。因此，M1更多代表企事业单位活期存款的规模，而活期存款更多是一种投资或购买的准备金。

　　既然M1代表了一种投资购买的准备金，这个指标就和经济走势息息相关。当M1上升时，说明企业的投资意愿有所上升，这时会带来GDP的改善。M1下降时，则亦然。当然，另外一种主流思路是用M1、M2的剪刀差来衡量资金的活性程度。

　　历史上看，M1走势与经济增速变化趋势一致，但有两次背离。1999年底，股票市场较为活跃，对定期存款形成了较为明显分流，M1上升，但经济增速平稳，说明资金活化后并没有进入实体经济。

　　当前两者再次出现反向走势，M1增速在一季度从5%附近快速攀升至接近20%，是仅次于2009年4万亿刺激政策出台时期的第二高点，但是经济增速却出现了小幅下降，即使企业投资也只是弱反弹，M1虚高并非是实体经济强劲所致，那么脱离了实体经济的货币现象，最终就只是单纯的货币现象，体现为金融机构资产负债表的腾挪。

　　银行理财产品资金余额在过去六年整整翻了14倍，截至2015年12月，还保持着50%以上的同比增速。随着理财产品的高速增长，其占M2的比重也越来越大，可以看到，理财产品规模占M2的比重从2009年的3%飙升至2015年的17.6%。这一规模已经可以显著影响流动性。

　　供给侧改革背景下，企业去产能成为常态，投资意愿低迷、货币需求较弱，M1虚高更多由资金空转来解释。一般资金虚化程度越高，越容易引发资产价格泡沫甚至整体的金融系统性风险，所以抑制金融过度投资，控制合意的货币供应量，并引导资金进入实体经济是必须的，但这主要通过提高实体经济的投资回报率来实现，而不是行政引导，这根本上通过实体经济去产能、供需改善以提高盈利能力来实现。