事件描述

近期我们跟踪了富安娜（002327），了解公司的基本经营情况、新业务发展进展及未来发展战略。目前公司家纺业务发展平稳，新业务在家居软装方面有了新的进展，未来公司向集成智慧大家居方向发展。

事件评论

公司主业经营平稳 公司主业定位中、高端床上用品，产品主要销售渠道在百货商场和专卖店。因国内适应卖方市场的经营模式无法满足目前买方市场的消费者需求，国内产品价格虚高；同时，电商行业的快速发展对传统渠道经营构成强烈冲击，公司以传统渠道为主的渠道模式受到很大挑战。公司对终端渠道进行有效调整，并加强在电商渠道的布局，床上用品业务发展平稳。

公司大家居业务大力推进，值得期待 近年来，公司积极向大家居业务拓展，公司集成智慧大家居（包括家具、橱柜等）业务是家纺业务的自然拓展，公司针对各营业网点终端加大家居品类的扩充。公司艺术家居生活方式正在从家纺向整体家居拓展，设计拓展到更多的家居用品开发上，“集成智慧大家居”将成为公司未来发展最重要的布局。公司传承工匠精神，提供原创设计的全屋定制家居解决方案，打造艺术家居；在产品线上不断拓展深度和宽度。“整体大家居”推进方面已完成了大部分种类家居产品的设计和小批量的试产投入，且公司特别投入1.4 亿元引进世界上最先进的三条德国全自动化家具生产线（生产系统化、智能化、集成化的工业4.0 高科技设备），并扩大了龙华、常熟、南充3 大生产基地，有效解决家具行业物流半径的瓶颈。不久后公司将以整体家居提供给消费者，为消费者提供一站式服务，为消费者带来具有富安娜艺术气质的家居品。

维持“买入”评级 公司家纺主业稳健，集成智慧大家居业务顺利推进中，为消费者提供个性化、有艺术气质的家居品，值得期待。我们关注公司大家居业务的推进和市场的反映。我们预计公司2016-2017年EPS 为0.50 元、0.56 元，对应目前股价估值为16 倍、14 倍，维持“买入”评级。风险提示：家纺主业增长乏力，家居新业务市场反应不达预期。