此前虽然暴雪袭击了华夏大地，严寒天气提前来临，国内商品期货市场却不时掀起阵阵热浪，投资者大举做多的大旗，各上市品种一度形成联袂上涨的格局。近日，风雪过后的气温逐步回升，但期市行情的热度却开始冷却，在不知不觉中抛压显现。
 
　　对于大商所PVC来说，同大多数品种一样经历了从加速上涨到滞涨，再到回落的过程。那么，PVC是否已经出现阶段性的顶部呢？还是上涨行情中的暂时调整？

一、基本面情况
 
　　（一）短暂利好日渐式微
 
　　前几日一场暴风雪猝不及防地席卷了我国北方大部分地区，有些省市甚至可以用百年不遇来形容。风雪带来的寒冷使得供暖煤炭需求强劲，因而“暖”了煤炭价格。由于国内PVC中的70%以上是电石法产品，而电石法PVC的生产源头是煤炭，所以煤价的上升即增加了PVC的生产成本。另外，恶劣天气使得山西、河北两省境内的高速公路几乎全部封闭，这一方面导致了煤炭需求不能及时到位，另一方面也为电石运输增加了困难，还会影响PVC产品的外运。诸如此类的因素成为投资者入市做多的理由，PVC期价也就顺理成章地上冲。
 
　　随着天气状况的好转，货源开始陆续到市，激情过后的投资者开始将关注点转回到PVC基本面上，从而重新衡量其产能和需求压力。可以说，前期短暂的利好现已日渐式微。
 
　　（二）基本面不佳压力重现
 
　　PVC产能过剩的症结由来已久，今年依然有一大批氯碱项目投产，如：平煤神马30万吨、陕西北元20万吨、内蒙古君正40万吨、内蒙古乌海15万吨聚氯乙烯等。另外2010到2012年也会有新项目开工或建成投产，如：新疆中泰45万吨、山东信发化工40万吨等。据最新统计数据显示，2009年10月份我国PVC产量为81.8万吨，较08年同期的52.1万吨同比增加56.8%；1-10月份累计产量为753.1万吨，较08年同期的718.8万吨同比增加4.8%。
 
　　产能过剩如同压在PVC身上的一座大山、挥之不去的阴影，无疑将对PVC市场构成长期的利空压制。与庞大产能相对应的是PVC需求状况的不佳。十月份以后PVC制品就进入了消费淡季。11月份，我国北方正式进入冬季，随着气温的日渐下降，PVC制品的主要下游消费领域——房地产行业的开工率将日趋降低，对PVC的需求也大幅减少，PVC正式进入传统的消费淡季。在传统消费旺季就较为低迷的PVC现货市场在淡季更显萧条。目前，下游商家采购意向较低，信心不足，市场成交持续清淡，局部有让利出货情况出现。
 
　　（三）电价上调提振有限
 
　　电石法PVC生产是名副其实的耗电大户，其电力成本占总成本的70%以上。然而国家发改委宣布，自11月20日起，全国非民用电价每度平均提高2.8分钱，西部地区甚至上调更高，考虑到当前国内PVC生产已呈现西进趋势，所以电价上调对市场的直接影响较大，按照电石法PVC吨耗电量约在7000千瓦时左右计算，可知电价上调将带来电石法PVC生产成本提高200元/吨左右。但是，由于市场此前早有预期，且部分大型PVC生产企业具有自备电厂，因此电价上调对PVC期货的实际提振作用有限。
 
　　二、相关市场分析
 
　　（一）原油未脱离整理区间
 
　　近期原油期货价格涨跌互现，期间曾再度冲击每桶80美元的水平，但该处存在的压力是显而易见的。关于油市基本面，可说说多空因素共存。投资者对美国原油需求疲弱和总体库存高企的担忧时有涌现，信心的不足是油价上行的直接威胁。当然，利多因素也是不鲜见的。其一，美元指数持续表现疲软，其二宏观经济方面的数据相对乐观。如，美国劳工部25日公布的报告显示，截至11月21日当周首次申请失业救济人数减少35,000人，至466,000人，为2008年9月13日以来最低水平，也是今年1月初以来首次申请失业救济人数首次低于500,000人关口，这令美国就业市场显现出一道曙光。据路透社24日伦敦/纽约报道，不断增加的全球石油使用量在2010年将很有可能超过新供应量的增加速度，从而使全球自经济危机开始以来居高不下的石油库存量大幅减少。此外，尼日利亚石油部长鲁克曼表示，为维持市场平衡，欧佩克(OPEC)绝不能生产过多的石油，因这会推低油价。他还称，全球经济目前正从衰退中复苏，欧佩克当前没有必要增产。
 
　　截止25日收盘，得益于美元大跌和原油库存增幅小于预期的提振，纽约商业交易所(NYMEX)1月份交付的轻质原油期货价格以77.96美元/桶报收。总体看来，在当前位置原油仍未完全脱离整理区间，而70美元之上的价格对PVC稍有支撑。欧佩克主席德瓦斯康塞洛斯称75美元至80美元/桶的油价是适宜的。
 
　　（二）美元指数弱势依旧
 
　　近几个交易日，美元指数疲弱势头明显，其中25日时跌幅尤大。美联储表示美元仍处于有序下跌，且强调在较长时期内维持低利率，这进一步刺激美元卖盘，利率预期差异以及避险需求减少是打压美元的主要因素。此外，美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德（James Bullard）的讲话暗示，美国加息和退出流动性刺激措施的时间可能滞后于其他经济体。
 
　　若美元持续疲软则将提振金融市场看多人气，因此商品期货短时的回调难言涨势的终结。
 
　　综合看来，PVC基本面上短暂利好已日渐式微，而产能和需求的压力重现，前一段时间凭借资金推升的涨幅可能要出现一定程度的回吐。但从另外一方面考虑，当前国内外宏观形势良好，且美元疲软引发的通货膨胀预期不断增加，因此包括PVC在内的期市商品回落空间不宜过分看大；而国内能源资源类产品的价格相继上调可能珠江传导到工业品出厂价格。尽管市场也担心宽松政策的退出，但是短期来看退出政策不会成为全球主流，对商品价格不会造成实质压力。
 
　　同时需要注意的是，此前传闻11月底召开的中央经济工作会议，有可能延续往年惯例将在12月份召开。与市场对宏观扩张政策退出的预期不同，中央经济工作会议可能会强调宏观政策的连续性，建议加以关注。
 
　　三、技术面分析
 
　　从V1001日K线图上看，该合约期价经过一个小波段的上冲后在7200元一线承压，一度陷入小箱体震荡格局，且5日和10日均线趋近，或将在盘整之后寻求方向。短时内来说，在周边市场普遍卖压较重的情况下，PVC期货势必发生联动效应，建议投资者待期价跌破短期5日均线后多单暂时离场，下一步关注期价能否在下方60日均线处获撑。