美联储4月议息会议纪要令海外市声波澜迭起。由于多数与会委员对6月加息持开放态度，美元走强、美债收益率回升、大宗商品价格普遍下跌。与此同时，国际油价受到供应端的利好而上涨。

非商业性原油期货持仓愈发看多，当前一些指标甚至超过2015年5月的水平。此次油价反弹主要受供应缩减的推动，而非需求改善。

美国石油协会公布的数据显示，截至5月20日，美国原油库存下降510万桶，至5.368亿桶，超过市场预期，成为今年以来的最大单周降幅。市场预计减少250万桶。不过，有消息指出，加拿大部分厂商已恢复生产，加拿大的产量会缓慢回升。

短期看，供应缩减仍将继续，库存会进一步消耗。但值得关注的是，美国原油钻井平台数量已停止下降。若油价继续上涨，页岩油厂商就可能重回市场，进而令油价承压。

回想今年年初，强势美元以及能源价格暴跌对新兴市场构成重压，而目前美联储发言偏鹰派，原油供应端的约束可能消退，投资者需谨防年初类似的风险再现。

以目前商品市场风向标的黑色为例，螺纹钢近三年的社会库存数据显示，2014年仅在国庆节后库存上升，其余时间都是下降状态；2015年6月出现过三周的库存上升，但三周增加的库存不到12万吨；2016年5月连续三周库存上升，累计增加近50万吨，这种反季节性增库在历史上极为少见。

按照目前的价格来算，螺纹钢生产利润在0—200元/吨不等，较前期大幅缩水，但大部分盈利钢厂都在满负荷生产，5月下旬甚至还有钢厂复产。6月，农忙叠加梅雨，需求环比继续回落的概率较大。螺纹钢本轮的调整走势可能持续到复产钢厂被迫再次停产。正值需求淡季，工业品预计振荡偏空运行。