5月13日，红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”），发布首次公开发行股票招股说明书，宣布开始A股市场第二次IPO进程。

此前，红星美凯龙已进行了多次资本尝试：它先是撤回A股IPO申请，转而登陆H股市场，而最终又杀了个回马枪，再次申请A股上市。

与2012年红星美凯龙首次宣布IPO申请时不同，今天的红星美凯龙已经是港股上市公司中的家居流通行业第一股。

继去年在港股市场筹得近56亿元人民币，本次红星美凯龙计划通过A股上市募集62.5亿元。大规模募资的背后，也透露出了这家家居卖场向互联网转型的尝试。

“市场占有率国内第一”

招股书中显示，目前红星美凯龙的定位为家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。

其经营方式则分为自营和委托管理两种模式。截至2015年12月31日，红星美凯龙共经营177家商场，商场总经营面积1166万平方米，商场提供1.8万个品牌产品。

这些店铺在2013年至2015年度，分别为红星美凯龙带来66.22亿元、83.28亿元、91.81亿元的营业收入；同期，红星美凯龙归属于母公司净利润分别为30.13亿元、36.33亿元、40.98亿元，增长颇为迅猛。

查询红星美凯龙近年的战略可以发现，该公司收入的增长，与其积极的扩张密不可分。

2013年至2015年期间，红星美凯龙的商场净增加数量分别为14家、29家及19家，商场数量由2013年末的129家增加至2015年末的177家，年复合增长率约17.14%。

早在2012年，红星美凯龙董事长车建兴，就曾表示将争取在2020年，全国门店数达到200家。但在2012年，红星美凯龙也曾因家居卖场一度遭遇不景气，而受困于迅猛发展模式带来的巨大资金链压力，并一度出现关店。

而本次招股书中，红星美凯龙重申了上述规划，并承诺“到2016年，公司将通过自营和委管等方式经营200家红星美凯龙商场，保持在中国家居装饰及家具流通行业的优势地位。”

红星美凯龙自称，其去年销售额为605亿元，是国内销售额最大的卖场，市场占有率为11.09%；居然之家、月星集团的占有率分别为7.26%和4.64%。

“淡季时，销售人员比顾客多”

5月24日，新京报记者走访了位于北京岳各庄的红星美凯龙卖场。

在这家共计6层的家居卖场中，摆放着整体组合家具、空气净化器等家居产品的销售柜台。新京报记者发现，家居卖场内的销售人员数量要远多于前来咨询的顾客。根据招股书，整个红星美凯龙集团共有员工1.7万人。

岳各庄卖场内，每一层空置的展台均约为1至2家。招股书显示，截至去年底，公司自营卖场的平均出租率在94.08%。

卖场内一位销售人员向记者介绍说，现在正是五一节点过后的家具行业销售淡季，因此来购买的客户较少，而且多数客户会先来体验再决定是否购买。

一位红星美凯龙的顾客则向记者表示，红星美凯龙的价位属于中高端，因此自己装修时并没有以这里的家具为主，主要是在五一期间有活动时才来选购。

一位家居建材行业从业者则向记者分析认为，相对于其他家居商城，红星美凯龙的价格定位是偏高的，叠加房地产最热的时期已经过去，以及每年的销售淡季来临，导致卖场内“人气”偏冷。

家居卖场如何“玩”互联网？

除了商场管理等服务，红星美凯龙也在尝试发展其他方面的业务。O2O平台业务、互联网金融、家具设计和装修等，都是红星美凯龙正在拓展的新业务。此次A股IPO拟募集的62.5亿元中，将有5亿元投向互联网家装。

在岳各庄的卖场内，红星美凯龙旗下的装修公司——家倍得的店面颇为显眼。一份被称作星易·家居贷的广告也随处可见。广告显示，可以通过向江苏银行或兴业银行进行一份无利息的装修贷款。

据兴业银行相关业务人士介绍，家居贷属于不需要抵押房产的信用贷款，如果借10万元的一年期贷款，则需要在第一个月还款时加收2%的手续费，其后都只需要本金即可。而2年期、3年期、5年期的手续费则分别是6%、10%、19.4%。

“模式就是红星美凯龙会把贷款充入一张储值卡，顾客可以通过储值卡在商城内买家具等。红星美凯龙的目的就是提高客单价，留住顾客，算一下也确实比较值。”这位信贷人员表示。

一年内连续进军港股和A股

早在2007年，红星美凯龙家居集团董事长兼CEO车建兴就曾提出上市构想。而也正是2007年起，红星美凯龙开始引入私募融资。

资料显示，过去9年间，红星美凯龙共进行了五轮私募融资，引入了华平投资、绵阳科技城产业基金、北京瑞邦等11家投资者，募资总额达到约34.8亿元。这其中，华平投资参与了四轮投资，投资总额近15.8亿元。

2012年底，红星美凯龙正式在A股提交了上市申请。然而彼时正逢家居企业上市热潮之年，与红星美凯龙共同在IPO名单上排队的家居企业有10家之多，其中包括曲美家具、美涂士漆、四川帝王洁具等企业。

经过3年的排队等待，红星美凯龙最终选择于2015年3月撤回IPO申请，当时的理由是“考虑到事业发展与融资计划”以及等候证监会审核的A股上市申请数量，并决定寻求在香港联交所上市。

随后的2015年6月，红星美凯龙成功登陆港股，募集资金为70.06亿港币（约55.73亿人民币）。

连续上市或为优化财务状况

在港上市一年后，红星美凯龙便再次出现在A股IPO的排队行列中？

为何红星美凯龙在一年之内“征战”两地资本市场？一位招商证券分析师表示，这是由于A股流动性好于港股等原因，红星美凯龙在A股和H股两地上市，将有利于其增加融资渠道，优化融资成本。

而另一位国内私募人士则表示，由于前期引入了多家私募基金投资者，私募基金的退出问题也敦促着红星美凯龙的上市。

在H股市场募集到的资金，红星美凯龙方面表示将用于9个自营商场开发、电子商务业务及信息技术系统开发等。截至去年底，已有21.72亿元的募集资金投入相关项目。

另有数据显示，截至2015年底，红星美凯龙的有息债务余额为17.50亿元，占负债总额的比例为46.17%，占净资产的比例为38.68%。

以上偏高的有息负债余额占比，也为红星美凯龙带来了偿债压力。在计划中，本次A股IPO拟筹集的62.5亿元资金中，将有8亿元偿还银行贷款，另有3亿元用于补充流动资金。

除此之外，红星美凯龙还需应对股权质押带来的风险。在红星美凯龙的控股股东红星投资持有的公司36.24亿股股份中，共有5.09亿股已质押，占公司总股本的14.04%。